市场热点及投资逻辑：

沪指跌0.88%报3088.87点，两市合计成交7639亿元。盘面上看，军工、地产、半导体板块跌幅居前，保险、券商、汽车、酿酒、医药等板块均走弱；电力板块强势拉升，燃气、农业、食品饮料等板块上扬，虚拟电厂、铜缆连接概念活跃。受地缘因素影响，股市大幅下跌，短期谨慎对待。

策略建议：   

观望

市场热点及投资逻辑：

周五（5月24日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格震荡。美国4月耐用品订单初值环比升0.7%，预期降0.8%，3月终值升0.9%，初值升2.6%。其中，扣除国防耐用品订单初值环比持平，3月终值升2.3%，初值升2.3%；扣除运输耐用品订单初值环比升0.4%，预期升0.1%，3月终值持平，初值升0.2%；扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比升0.3%，预期升0.1%，3月终值降0.2%，初值升0.1%。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.5，初值67.4，4月终值77.2。美国5月一年期通胀率预期3.3%，预期3.4%，前值3.5%。美联储理事沃勒称，美元仍然是世界储备货币，优势非常明显，最近事件更多地指向美元影响力的增加，而不是任何显著下降；美国融资压力可能导致未来几年中长期中性利率上升，如果美国财政供应开始超过需求，这将对中性利率施加上行压力；10年期国债实际收益率是中性利率理论价值的一个良好、现实的代表，在引用中性利率的数值时需要谦虚，真实资本回报率不适合作为衡量长期中性利率的指标，人口结构将继续对中性利率施加下行压力。实际利率的压制是市场一直都没有交易的利空，如果市场开始转向思考实际利率与当前高位的投资性价比问题，金银可能出现一个比较深的回调。操作上，多头规避，谨慎追空，观望为主。关注白银在30美元支撑。

策略建议：   

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：尽管欧洲方面表示，近期可能出现降息，但美国数据表现良好，4月耐用品环比增长，降息预期迟迟不能兑现。上周铜价先扬后抑，在创出历史新高的88940元之后，后半周处于调整状态，周微跌0.24%，至周五夜盘收盘报于83490元/吨。LME铜价也是先涨后跌，也是创了新高11104.5美元后开始回调，至收盘报于10334美元/吨，周度跌幅3.56%。

库存：5月23日国内市场电解铜现货库41.39万吨，较16日增0.70万吨，较20日增0.94万吨，高铜价抑制消费，而随着铜价出现回调，下游买货积极性更加下降，铜呈现小幅累库。。

结论：宏观刺激降温，有色金属进入回调，铜价进入调整阶段，目前国内供应总体稳定，减产力度有限，不过有转出口，目前下游逐渐能接受8万出头的价格，但资本不愿铜价下跌，产业和资本博弈明显，短期来看预计铜价还会小幅下跌，8万附近会有较强支撑。

策略建议：

看多

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，上周，铝价一度跟随氧化铝上冲至最高21620，创近期新高，之后有所回调但仍运行于2.1万上方，周度跌幅0.67%，至周五夜盘收盘报于21015元/吨。LME铝大涨大跌，一度上冲至2765.5美元，之后有所回落，但表现较坚挺，至收盘报于2658美元/吨，周度涨幅1.41%。

氧化铝，上周，海外氧化铝供应受限，带动国内氧化铝出现大幅上涨，氧化铝最高上涨至4266元，之后小幅回调，仍允许4000元上方，周度暴涨8.31%，至周五夜盘收盘报于4099元/吨。

库存：5月23日，国内铝锭库存为77.1万吨，环比20日增加0.4万吨，铝价回调后，下游有适量采购，铝库存小幅下降；5月23日，国内铝棒库存19.4万吨，环比20日减少0.35万吨，下游开工较好，逢低适量采购原料。

结论：电解铝：在下游接受2万后，铝价再度走高至2.1万，下游采购重新谨慎，高价抑制消费，价格接受、供需再平衡需要时间，而随着市场淡季来临，铝价可能会进入震荡盘整阶段，但仍看好铝价，逢低做多。

氧化铝：海外供应受限，国内矿山复产继续延后，短期利多基本落地，氧化铝价格进一步上涨空间不大，但短期也难回落，预计会在4000元上方宽幅震荡。

策略建议：   

铝，中性看多；

氧化铝，中性看多

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，上周，在国内外市场联合拉动下，一度暴涨至16万上方，但之后很快进入调整，不过仍运行于15万上方，周度跌幅0.44%，周五夜盘处于弱势调整收盘报于152020元/吨。LME镍在连续大涨后进入调整，至收盘报于20310美元/吨，周度跌幅3.74%。

不锈钢：上周，不锈钢虽跟涨镍，但整体表现偏弱，上次并未能突破1.5万，之后回落，周度涨幅1.88%，至夜盘收盘报于14640元/吨。

库存：截至5月24日，不锈钢（200+300系）库存为88.83万吨，库存小增0.28万吨，5月不锈钢产量增加，不锈钢价格反弹，对需求有所刺激，但难有超预期表现，不锈钢去库难度较大。

总结：镍，短暂补涨上涨后，重新走弱，基本面差是制约其上涨的主因，预计短期会进入宽幅震荡阶段，甚至跌破15万。

不锈钢，不锈钢价格的上涨更多是跟随市场，不锈钢基本面不佳，高价不利于不锈钢消费，预计会处于较长的震荡盘整。

策略建议：   

镍，中性偏空；

不锈钢，中性

市场热点及投资逻辑：

昨夜下跌0.82%，高位震荡。

美国密歇根通胀预期缓和担忧，市场风险偏好料走高。

总结：4月供应预期偏紧，因缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，需求端仍处于恢复中，国内库存继续累积海外继续去库。其次近期了解到云南环保检查仍在持续，预期扰动仍存。技术上高位震荡，建议以逢低持多为主。

策略建议：

逢低持多

市场热点及投资逻辑：

昨夜上涨0.1%，高位抬升。

美国密歇根通胀预期缓和担忧，市场风险偏好料走高。

总结：目前矿端紧张，加工费进一步走低，冶炼厂检修减产增加，需求端中性偏弱，库存维持在高位，基本面相对偏弱；供应收紧的预期仍存叠加市场整体上风险偏好抬升，建议持多为主。

策略建议：

持多

市场热点及投资逻辑：

昨夜上涨0.05%，高位震荡。

美国密歇根通胀预期缓和担忧，市场风险偏好料走高。

结论：原料紧张行情暂时难以缓解，无论是原生还是再生减产检修面积进一步扩大。淡季不淡，临近交割库存虽有所累积，但很有限。从技术上来看铅价已经正式突破，跟涨为主。

策略建议：

持多

市场热点及投资逻辑：

上周五，SI2407合约盘面出现大幅上涨，收盘价12775元/吨，涨幅4.41%。持仓量为117956手，较上一交易日大幅减仓9011手。

价差：7-11价差为-255元/吨（30），基差：通氧553#基差为325元/吨（-555），不通氧553#基差为225元/吨（-555），421#基差为825元/吨（-555）。现货价格震荡偏弱，期货价格大幅上涨导致基差走弱。

从基本面来看，西南地区雨水增加，云南地区之前检修的企业开始计划6月恢复生产；四川地区受到电价优惠，开工积极性不减。西北地区新疆地区和甘肃地区新增产炉，复产情况较好，整体供应偏宽松。

库存方面，上周工厂库存累库2000吨，市场库存去库1000吨。上周五，广期所交割库新增注册仓单1684手，折合实物8420吨。交割库存持续增加，期价上行空间有限。截至5月24日，交割仓库注册成功的仓单有55626手，按照5吨/手来计算，折合成实物有278130吨。

下游需求，多晶硅：上周四多晶硅现货价格再次下跌，正逐渐靠近2020年低价区域，企业亏损持续扩大，中小型企业开始检修减产，大型企业开始下调产量，对工业硅需求支撑减弱。有机硅：现货价格低位运行，有机硅厂开工平稳。终端房地产出台限购政策市场情绪有所提振，但下游需求仍不见好，对工业硅需求按需采购。铝合金：开工平稳，按刚需采购工业硅。上周下游需求偏弱，现货价格震荡偏弱，市场观望情绪较浓，成交偏淡。

观点：近期期货盘面持续上涨，主要还是受到有色金属板块偏强运行的影响支撑期价反弹。上游持续复产，下游需求主要产品多晶硅对工业硅需求支撑下降，有机硅和铝合金需求变化不大，后续库存去化驱动不足，硅价大幅反弹的可能性不大。近期新疆大厂下调现货报价，大厂开始通过让利出货来去库存，部分企业继续挺价，报价分化，下游需求增量有限。虽然短期受到宏观情绪的支撑，但基本面供强需弱的格局较难改变，库存去库难度较大，加上目前盘面价格上方遇到13000阻力区，SI2407合约或将小幅回调，可逢高布空。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

逢高布空

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2407合约收盘价107600元/吨，涨幅2.28%。

持仓量为168876手，较上一交易日大幅减仓4383手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均106000元/吨（-1000），工业级碳酸锂现货均价103500元/吨（-1000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-1600元/吨（-2450），工业级碳酸锂99.2%基差为-4100元/吨（-2450）。

价差：7-11价差为-2850元/吨（800）。

从基本面看，成本端，江西宜春尾渣处理文件发布，或将增加提锂成本。锂精矿和锂云母价格小幅下调，成本支撑下移。

供应端，江西环保问题扰动有限，锂盐厂复产情况良好。据SMM消息，据海关数据显示，4月中国进口碳酸锂产品约21,204吨，环比增加11%，同比增加87%，1-4月累计进口62,241吨，累计同比增加24%。其中来自于智利进口量为17,149吨，阿根廷进口量为3,406吨。

4月碳酸锂进口数量超过市场预期，整体供应趋于宽松，市场观望心态加剧。

库存端，库存有累库预期，锂价承压回落。截至5月24日，交割仓库成功注册成仓单有24352手，按照1吨/手来计算，折合成实物有24352吨。

需求端，下游正极材料排产随着新能源汽车销量回落，动力电池装机量减少而增速减缓，市场主要关注6月整体排产情况来制定后续采购计划。目前大多数下游企业以消耗库存为主，加上接近月底，长协采购或有折扣，企业观望态度较浓。

观点：基本面偏弱对于价格上行缺乏支撑，期价出现回调。终端利好政策或将拉动新能源汽车需求，但效果仍需市场验证。近期碳酸锂拍卖会成交价对价格起到一定支撑，碳酸锂价格大幅下跌的可能性不大。短期LC2407合约在100000-110000区间震荡运行，建议区间策略为主。基本面全年供过于求的格局未变，中长期保持偏空策略。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

短期LC2407合约在100000-110000区间震荡运行

市场热点及投资逻辑：

美联储5月会议纪要，多方官员愿在必要时进一步收紧政策，长期中性利率可能高于此前预期。美国初请失业金人数低于预期和前值，美国5月标普全球制造业和服务业PMI均好于预期和前值，市场预期今年美联储将降息25个基点，降息次数可能减少为1次。市场预期6月会议上欧佩克+可能会继续延长其220万桶/日的减产计划，这对油价形成一定支撑。俄罗斯4月原油产量超出配额，承诺将很快向欧佩克提交补偿性减产计划。5月底美国阵亡将士纪念日将迎来美国的夏季驾车出行高峰。延长减产和需求提升的预期对油价形成一定支撑，短期布油关注80关口支撑。

策略建议：

短期布油关注80关口支撑

市场热点及投资逻辑：

上周亚洲和国内PX负荷继续下降。美国汽油库存下降，美汽油裂解价差小幅回落，芳烃调油需求一般。但PX装置计划外降负和检修增多，加之国内个别PTA大厂在场内采购7-8月现货，PX社会库存得到去化。PTA负荷有所提升，而终端织造开工提升，采购需求增加，聚酯产品库存下降，聚酯负荷企稳回升，需求端边际略有改善，PTA整体维持小幅去库状态。后期关注油品表现及产业链装置变动情况。

策略建议：

偏强震荡

市场热点及投资逻辑：

行情：2024年第21周，生猪期货主力合约LH2409周内震荡运行，截至周五收盘18225元/吨，周跌幅0.16%。现货端，全国生猪出栏周度均价16.10元/公斤，周环比上涨0.86元/公斤，周环比涨幅5.67%，同比上涨12.42%。基差（河南）：5月24日，-1645元/吨。

基本面：供给方面，从猪料销量环比来看，整体存栏猪源有下降趋势。且二次育肥持续入场，截留部分猪源，规模场出栏压力减轻，养户抗价出猪，整体供应压力不大。需求方面，终端消费延续低迷表现，猪肉消费难有增量，预计下旬需求端整体向好程度或仍显一般。且冻品库存自年初一直缓慢去库，由于去库压力较大，屠企并无去年同期积极入库动作。

结论：整体来看，市场二育情绪上升，现货超预期拉涨，盘面存较强上涨预期，07、09可适当多单持有，关注供给压力后置导致的7-9正套机会。持续关注二次育肥入场情况。

策略建议：

偏多

市场热点及投资逻辑：

行情：2024年第21周，玉米期货主力合约C2407，周内窄幅震荡，截至周五收盘2462元/吨，周涨幅0.12%。现货端，全国玉米周度均价为2377元/吨，周环比上涨20元/吨，同比下跌12.09%。基差：5月24日，-78元/吨。

基本面：供给方面，截至5月24日，全国售粮进度94%，东北地区售粮进度95%，华北地区售粮进度91%。产区基层粮源基本转移至贸易环节，且多地春耕春播，贸易商看涨情绪偏强，出货意愿下降。需求方面，下游饲料企业依旧采购谨慎，做多库存意愿不强，库存可用天数维持30天左右；由于市场看涨心态增强，深加工企业虽提价促收，但贸易商出货意愿不高，深加工企业库存快速回落。

结论：整体来看，贸易商逐渐成为市场主要供应方，随市场消耗，后期供应整体呈下降趋势，市场中长期看涨，但饲料需求依旧不旺，抑制价格波动幅度，预计盘面延续偏强震荡。

策略建议：

偏多

市场热点及投资逻辑：

隔夜CBOT美豆走强，因受到豆粕走势支撑。阿根廷大豆上市较慢，仍支撑短期国际粕价。ICE菜籽连涨5日后回落，受油脂价格疲弱拖累。天气预报显示至6月初，北美降水逐步减少，有利于播种加速。国内周末猪价整体继续上涨，二育情绪高涨潜在利好3季度豆粕消费。总体看，天气题材短期难以提供炒作的机会，国内蛋白消费局面或改善，关注豆粕91正套。

鉴于铜价大涨 墨西哥集团旗下Asarco拟重启美国铜冶炼厂生产

市场人士周五称，鉴于铜价创出历史新高，墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下的矿业公司Asarco正计划重启其在美国封存的铜冶炼厂。市场人士称，目前Asarco正在与工会工人谈判，以重启位于亚利桑那州的Hayden冶炼厂和附近的铜矿，以及德克萨斯州的Amarillo精炼厂。

First Quantum：加快推进秘鲁La Granja和Haquira项目

加拿大矿业公司第一量子矿业公司(First Quantum Minerals)的一位高管周三表示，First Quantum正在加快推进秘鲁价值至少25亿美元的La Granja项目和价值18.6亿美元的Haquira项目。La Granja项目，第一量子与力拓(45%)共同持股，根据官方数据，该项目的使用寿命为40年，预计年产量为50万吨。Haquira是世界主要未开发铜矿床之一，具有开发大型铜矿的良好潜力，位于秘鲁安第斯山脉。First Quantum通过2010年收购Antares Minerals获得了Haquira矿床，2010年报告称，已测量和指示的资源量为370万吨铜，推断的资源量为240万吨铜，目前无官方公开更新数据。2023年11月，因环保组织抗议以及法院裁决认为其合同无效，First Quantum暂停了巴拿马铜矿的运营，该矿铜年产量35万金属吨，该高管表示该矿约占First Quantum去年收入的40%。

中伟鼎兴电解镍成功注册，成为LME镍交割品牌

2024年5月23日，全球最大的有色金属交易中心－伦敦金属交易所（简称“LME”）发布公告，印尼中伟鼎兴新能源有限公司生产的“DX-zwdx”牌电解镍获得LME的认证注册，正式成为LME镍交割品牌，标志着印尼生产的纯镍获得“全球通行证”，这是东南亚首个LME镍交割品牌，增强了印尼镍产业在全球的影响力，对整个东南亚、印尼的镍产业发展具有重要意义。

2024年4月中国金属硅出口量为6.66万吨，环比增加4%

据SMM消息，海关数据显示，2024年4月中国金属硅出口量为6.66万吨，环比增加4%同比增加50%。2024年1-4月金属硅累计出口量23.19万吨，同比增加21%。

阿特斯光伏全产业链一期项目将于7月底投产

据北极星太阳能光伏网消息，从呼和浩特官微获悉，5月23日（上周四），阿特斯光伏新能源全产业链一期项目有序施工中。据悉，该项目落户于呼和浩特经济技术开发区，将于7月底投产。

内蒙古冀能二期500MW光伏项目开工

据SMM消息，近日，中国能建建筑集团总承包建设的内蒙古库布齐沙漠基地鄂尔多斯新能源1700兆瓦光伏（二期内蒙古冀能新能源有限公司500兆瓦）项目开工。该项目位于内蒙古自治区鄂尔多斯市准格尔旗布尔陶亥苏木，是国家第二批沙漠、戈壁、荒漠地区重点大型风电光伏基地项目。（中国电建）

中际旭创：目前确有400G和800G的硅光产品出货并预计会持续上量

据财联社消息，5月26日（上周日）电，有投资者问，之前公司提到硅光模块已经开始量产，请问现在公司800g硅光是否已经有一定规模的出货？中际旭创在互动平台表示，公司目前确有400G和800G的硅光产品出货并预计会持续上量。

SQM公布第一季度业绩并调高全年销量预期

据SMM，SQM预计今年将在智利和中国生产约21万吨碳酸锂当量。2024年，中国新增硫酸锂转化氢氧化锂代工产能10,000公吨，到2025年将再增加10,000公吨。SQM称，鉴于积极的市场需求动态，公司将上调2024年的销售量预测至约20万吨碳酸锂当量。

内蒙古：至2025年实现自治区内锂精矿产能提升至5万吨

据SMM消息，近日，内蒙古自治区工业和信息化厅发布了《内蒙古自治区锂产业发展指导意见》的通知。根据计划，到2025年，内蒙古将初步建立全区锂产业链，实现锂精矿年产能达到5万吨（折算为碳酸锂当量），磷酸铁锂正极材料年产量达52万吨，负极材料年产量达176.4万吨，电解液年产量为3万吨，隔膜年产量为15亿平方米，电池年产能达到29GWh，锂产业链的年度产值达到700亿元。

华友5GWh动力电池回收及储能等项目开工

据SMM，5月18日，华友能源动力锂电池梯次利用及锂电池储能系统生产项目在江宁开发区开工建设。据悉，该项目总建筑面积47,000平方米，将建成5GWh的动力电池梯次利用产能，并承担华友能源研发中心、销售中心、运营中心、区域生产中心和梯次利用及储能中心“五大中心”功能。江苏华友能源科技有限公司，由浙江华友钴业股份有限公司联合丰田通商株式会社、招商局投资发展有限公司联合投资设立，主要从事退役动力电池梯次利用及储能业务。

通用汽车携手特斯拉联合创始人公司回收电池生产废料

据SMM消息，5月23日（上周四），通用汽车宣布与电动汽车电池和回收公司 Redwood Materials 达成合作，将对其位于俄亥俄州沃伦市和田纳西州斯普林希尔市的两个制造工厂产生的废料进行回收利用。据悉，此次合作并非直接与通用汽车进行，而是与其与韩国 LG 能源解决方案公司合资成立的电池制造商 Ultium Cells LLC 进行合作。

委内瑞拉计划在12月份达到每日123万桶的石油产量

委内瑞拉石油部长：委内瑞拉计划继续与外国石油公司合作，无论是否获得美国许可证。超过20家公司正在等待美国外国资产控制办公室（OFAC）的许可证。委内瑞拉没有计划提高国内汽油价格。委内瑞拉国有公司PDVSA供应10.22万桶/日汽油和2.35万桶/日柴油给国内市场。委内瑞拉2024年石油钻井平台数量为25个，而2023年仅为3个。委内瑞拉计划在12月份达到每日123万桶的石油产量。

阿联酋有望提前一年实现石油产能目标

阿联酋有望比预期提前一年多实现其全部石油产能目标。知情人士说，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC可能会在明年年底或2026年初达到每天500万桶的目标，早于该公司设定的2027年的目标。随着欧佩克及其盟友在今年晚些时候审议新的产量配额，产能增加可能成为紧张局势的一个根源。阿联酋本月表示，其产能已从去年的水平提高，一直渴望使用部分闲置产能。在这个问题上，该国偶尔会与沙特发生冲突。阿联酋目前的产能约为其产能的三分之二，其经济可以说是海湾地区最多元化的经济体之一，面临的维持高油价的压力也较小。

6月欧佩克+会议或改为线上举行

6月1日待定，欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会举行会议。有机构指出，最初欧佩克+计划在维也纳举行一次线下会议，现在将完全在线上举行，或意味着没有重大的讨论或改变。

大商所：调整生猪期货交割区域升贴水

经研究决定，对生猪期货交割区域升贴水进行调整，自LH2505合约起实施。具体如下：浙江省900元/吨、福建省500元/吨、广东省500元/吨、江苏省500元/吨、安徽省200元/吨、山东省200元/吨、河北省100元/吨、湖南省100元/吨、江西省100元/吨、河南省0元/吨、湖北省0元/吨、陕西省0元/吨、四川省-100元/吨、重庆市-100元/吨、山西省-100元/吨、广西壮族自治区-200元/吨、辽宁省-300元/吨、内蒙古自治区（东部）-300元/吨、吉林省-300元/吨、贵州省-300元/吨、黑龙江省-500元/吨、云南省-600元/吨。（大连商品交易所）

卓创资讯：麦收前华北玉米出货量略增，玉米价格或小幅下滑

华北深加工企业价格略降，截止到5月23日，山东深加工企业玉米均价是2327元/吨，较上周略降12元/吨。因华北麦收临近，河南、安徽、鲁南地区基层农户及部分小型粮商玉米出货积极，供应量总体较上周略增。需求方面，产区深加工企业玉米库存高位，企业到货增加之后，仍有压价意向；南方销区饲料企业玉米库存高位，采购谨慎，关注新季小麦上市。短期华北玉米价格或有小幅下滑空间。

2024年第20周阿根廷农户放慢新季玉米销售步伐

据外媒报道，阿根廷农业部报告显示，上周阿根廷的新季玉米销售步伐有所放慢。截至5月15日，阿根廷农户销售了1841万吨2023/24年度玉米，比一周前高出74万吨。去年同期预售量为1189万吨。之前一周销售量约为76万吨。阿根廷农户销售了3435万吨2022/23年度玉米，比一周前增加26万吨，去年同期4859万吨。之前一周销售27万吨。

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