上一交易日，美股三大指数11日全线下跌；欧洲股指全线收红，亚太股指仍多数回落。美元指数小幅收涨，非美货币涨跌不一。美债收益率涨跌互现。COMEX黄金连跌止跌反弹。国际油价集体上涨。伦敦基本金属收盘多数上涨，LME铜涨0.57%。CBOT农产品期货主力合约收盘普遍上涨；ICE农产品期货主力合约收盘多数上涨，咖啡期货涨7.56%。

市场热点及投资逻辑：

周三（5月11日），美股全线下跌，沪指涨0.75%报3058.7点。半导体、煤炭、汽车、旅游、酿酒等板块走强。两市合计成交10781亿元，北向资金净买入22.28亿元。利空不跌是好现象，国内疫情也有明显缓和，股指有望稳步回升。情况逐渐乐观，但最好暂时观望，等待短期均线持稳。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：  

上一交易日，国债期货小幅收跌。公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，5月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。无逆回购到期，因此当日净投放100亿元。长期趋势上还是牛市，暂时不能认为牛市结束。短期无炒作热点，走势以高位震荡为主。

策略建议：

 观望

市场热点及投资逻辑：

美债收益率涨跌不一，金银上涨。加息的影响显著，美股、金银都出现下跌。经济数据方面，美国4月CPI同比升8.3%，虽从40年高位回落，但仍然超过市场预期（8.1%），前值升8.5%。市场对全球经济前景持悲观态度。短期还是看震荡，没有好的趋势性行情。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

俄罗斯输往欧洲天然气减少，海外能源价格大幅走高。美国4月CPI涨幅微降，但超出预期，美元继续在高位盘整。供应端，4月电解铜产量82.73万吨，五月份国内冶炼厂进入集中检修期，预计产量较四月份小幅下滑。下游需求方面，随着物流的好转，近期精铜杆企业开工率呈现出持续上升态势。周一社会库存小幅去库，重新降至9万吨以下。海外方面，昨日LME库存累库8050吨。综合来看，当前基本面并无太大变化，随着宏观利空情绪逐渐释放，短期内铜价或迎来反弹，能源价格大幅反弹，对铜价也形成一定提振，操作上建议关注短线逢低做多机会，长线投资者继续观望。

策略建议：

关注短线逢低做多机会，长线投资者继续观望

市场热点及投资逻辑：

俄罗斯输往欧洲天然气减少，海外能源价格大幅走高。基本面上，国内电解铝企业继续复工复产，运行产能升至4030万吨以上，进口亏损有所收窄，不过距离打开仍需时间。下游方面，广东、福建及湖南等地因假期、疫情等因素影响铝下游企业开工，上周铝龙头企业开工率环比下降7.5%，周一电解铝库存小幅累库。海外方面，铝供应持续偏紧，Lme库存降至55.4万吨。综合来看，随着宏观利空情绪逐渐释放，基本面对铝价影响将重新占据主导，海外低库存和高成本仍对铝价有一定支撑，操作上建议短线多单继续持有。

策略建议：

 关注短线逢低买入机会，长线投资者以观望为主

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，LME锌止跌反弹。国内锌锭处于供、需两弱态势，冶炼端受制于原料不足，开工率难以有效提高，4月精炼锌产出不及预期，但是受疫情影响，下游消费低迷，悲观情绪蔓延，锌价走弱。不过，锌锭出口窗口打开，炼厂库存逐渐转社会库存，下游企业备库较少，随着锌价走低刺激下游备货，预计锌锭社会库存将进入下跌阶段，沪锌进一步下跌空间不大，从国内货币宽松以及政府以往疫情防控经验角度看，我们对未来消费端保持乐观。操作上建议25000元/吨附近做多为主。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，LME铅延续跌势。沪铅四连跌后有所反弹。目前价位再生铅企业已经开始亏损，河南永续、安徽骆驼、天畅逐步进入检修期，未来铅锭供应端压力将有所环节。目前国内疫情形势尚未明朗，消费端未有明显抬升，一定程度压制了价格。但是，疫情影响下，消费后移，会给铅带来一波不错的反弹机会，操作上以15000元/吨做多为主，上方压力位在16000元/吨。

策略建议：

逢低做多

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏空：5月份国内33家不锈钢厂粗钢产量283.70万吨，月环比减0.6%，同比增1.6%。其中200系89.56万吨，环比减0.8%，同比增13.3%；300系137万吨，环比减0.4%，同比减9.9%；400系57.14万吨，环比减1.0%，同比增18.5%。需求端不锈钢排产特别是300系继续减产，负反馈效应显现；新能源汽车行业保持高速增长，需求维持高速增长。

夜盘沪镍上涨2.18%，在60日均线附近徘徊。

供给端：进口窗口短期仍难以打开，供给端的紧缺依旧给予镍价较强的支撑；硫酸镍供给相对偏紧，原料供应紧张已传导至硫酸镍，当前高冰镍能否大幅放量是影响新能源供应以及缓解镍豆供应紧张的关键点。但当前高冰镍的产量还未达到预期。

终端：国内疫情四散，终端需求依然受到压制，无论是房地产（top50 房企4月单月同比下降60%，1-4月累计同比下降50%+）还是新能源汽车行业（疫情、缺芯等）。

综上所述，供给端的持续偏紧给予镍价较强的支撑，需求端的疲弱使得镍价上方承压。60日均线徘徊，宏观政策偏暖，暂稳。

策略建议：

   观望。

市场热点及投资逻辑：  

根据SMM调研了解，4月份国内精炼锡产量为15103吨，较3月份环比变动-0.61%，同比变动-2.59%，1~4月累计产量同比变动-2.75%。预计五月冶炼环节继续正常化，产量预计在1.58万吨，环比略增。

夜盘沪锡上涨0.31%，120日均线徘徊。锡矿端，缅甸地区仍受疫情扰动，但国内原料端尚未实质影响。国内冶炼厂生产平稳，云南江西周度开工变动不大。3月精炼锡转为净进口，在弱需求的前提之下，低价货源的冲击还是比较大的。

需求端，焊料企业4月仍维持高开工率，但随着行业淡季临近叠加海外出口订单减少，预计行业开工将逐渐走低。库存上，海内外均已出现累库迹象。技术上均线压制，宏观政策偏暖，操作上止盈出场观望。

策略建议：

     观望。

市场热点及投资逻辑：

基本面：夜盘螺纹钢期货震荡反弹，有一方面能化商品带动的因素，主力合约收4725，上涨1.44%。随着盘面反弹，午盘现货小幅上行，成交整体表现一般，部分区域受疫情影响，物流受限对资源流通仍然存在抑制，据商家反馈近期成交多为实单，低位价格有部分少量投机，市场情绪相对偏差。在中共中央政治局常委会会议强调“动态清零”总方针之后，各地快速对中央精神进行落实，不少地区发起了“最后攻坚”的号召，预计短期仍将延续高压防疫政策，同时近期南方降雨量将增多，下游需求启动困难重重，钢价承压运行。

技术面：10合约短期在4500位置得到支撑。

策略建议：

逢高做空

市场热点及投资逻辑：

基本面：夜盘铁矿石震荡反弹，主力合约盘终收839，上涨3.97%。受盘面影响港口现货持涨运行，贸易商市场报价积极性尚可，部分贸易商有询货操作，钢厂补库需求较弱，整体市场较差。近期钢厂复产节奏加快，铁水产量提升，采购增加，铁矿石疏港量继续上行，同时港口库存连续下行，不过近期钢厂利润不佳，亏损钢厂不断增多，对后期需求或有抑制。考虑到当前炼钢利润已处负值，后期铁矿石价格将跟随钢价走势，从目前情况看，成材端需求复苏受阻，钢价处于弱势，倒逼铁矿价格偏弱运行，需要关注近期人民币大幅贬值，或对港口现货价格有一定支撑作用。

技术面：I2209呈震荡回调走势。

策略建议：

逢高做空

市场热点及投资逻辑：

基本面：夜盘焦炭期货小幅反弹，主力合约盘终收3449，上涨1.4%；焦煤跟随焦炭走势，主力合约盘终收2679.5，上涨0.9%。焦炭方面，现货第二轮提降落地，由于山西、河北、山东疫情有所好转，物流限制放松，华北钢厂逐渐复产，焦炭需求明显提升，不过当前炼钢利润偏低，此前焦炭已经完成六轮提涨，钢厂对于提涨存抵触，另外进口煤炭税率的调整以及俄煤、蒙煤进口的提升也使焦炭成本端松动，第一轮提降落地后很快开启第二轮，短期市场情绪偏空，预计焦炭市场偏弱运行。焦煤方面，现货价格整体偏弱，山西焦煤拍卖情况较差，焦化厂产能利用率稳步回升，焦煤需求尚可。不过近期进口煤炭税率调整政策的发布对市场关于焦煤供需格局预期影响较大，另一方面，蒙煤通关情况正在转好，俄罗斯煤进口大幅提升，从3月份进口数据看，蒙煤进口96万吨，环比2月提升89%，俄罗斯煤进口142万吨，环比提升25%，同比提升142%，进口格局的变化正在改善国内炼焦煤供应情况，短期焦煤偏弱运行。

技术面：焦炭、焦煤震荡回调。

策略建议：

      逢高做空

市场热点及投资逻辑：

  俄罗斯输往欧洲的天然气减少，且俄罗斯宣布制裁一些欧洲天然气企业，增加了全球能源市场的不确定性，隔夜国际油价大幅飙升。乌克兰关闭一条主要输气管线，将之归咎于俄罗斯占领部队的干预，使得俄罗斯经乌克兰输往欧洲的天然气减少三分之一。俄罗斯宣布制裁31家总部位于对俄实施制裁国家的企业，其中包括多家位于欧洲的能源公司，导致市场对能源供应短缺或中断的担忧加剧。上周美国原油库存增加，但成品油库存延续下降。由于美国战略石油储备释放了700万桶原油以及出口下降，5月6日当周，美国EIA原油库存增加848.70万桶。汽油库存减少360.70万桶，精炼油库存减少91.30万桶，库欣原油库存减少58.7万桶。战略石油储备向商业库存大量转移，上周战略石油储备（SPR）库存减少699.1万桶至5.43亿桶，降幅1.27%。上周炼厂炼油量增加23万桶/日，炼厂产能利用率增加1.6个百分点。美国4月CPI上涨0.3%，同比上涨8.3%，通胀将在相当长一段时间内保持高位，加剧了市场对美联储延续紧缩政策并导致经济陷入衰退的担忧。短期地缘因素仍主导油价波动，关注俄乌局势、国内外疫情及美联储加息节奏。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

     有消息称近期亚洲有4-5万吨PX出口至美国市场，亚洲PX供应愈加趋紧，PX现货跳涨41美元/吨。加之受到地缘因素刺激，国际油价大幅飙升，夜盘PTA多个合约开盘冲涨停。供需面上，目前终端订单依然偏弱，5月PTA小幅累库。预计短期PTA期价仍由成本主导，关注PX供需情况及原油价格走势。

策略建议：

观望

1、市场监管总局就查处哄抬价格违法行为相关文件征求意见。文件明确，各级市场监管部门要加大市场巡查力度，及时梳理投诉举报线索，密切关注群众反映问题，加强对重点区域、重点环节、重点商品的价格监管，依法查处哄抬价格等价格违法行为。

2、税务总局透露大规模留抵退税政策最新落实情况，4月1日至5月10日，已有9138亿元留抵退税款退至149.5万户纳税人账户，其中，中小微企业户数占比99.3%，退税金额占比72.7%。

3、央行5月11日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此净投放100亿元。

4、海关总署出台十条措施，促进外贸保稳提质。其中包括：保障重点区域产业链供应链循环畅通、加快企业急需货物通关、提高进出境物流效率、完善新冠疫苗试剂快速通道、支持中小微企业开展市场采购贸易等。

5、国家防总于11日9时将防汛应急响应由Ⅳ级提升至Ⅲ级。国家防办已派出两个专家组分赴广东、广西指导防范应对工作。

6、国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。会议强调，退减税、缓缴社保费、降融资成本等都着力指向稳经营主体稳岗稳就业，以保基本民生、稳增长、促消费。要确保物价稳定，确保粮食产量和供应稳定；确保能源供应，决不允许出现拉闸限电。对当前有困难的企业，给予住房公积金政策支持，年底前申请即可缓缴；职工未正常偿还公积金贷款，不作逾期处理。要抓紧研究养老保险费缓缴政策扩围、延长期限的措施。通过发行REITs等方式，盘活基础设施等存量资产，以拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险。

6、中国4月PPI、CPI“剪刀差”进一步收窄。据国家统计数据，受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响，4月中国CPI同比上涨2.1%，为连续2个月涨幅扩大并创年内新高。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点，创10个月以来新低。4月PPI环比和同比涨幅均有所回落；其中，PPI同比上涨8%，比上月回落0.3个百分点，环比上涨0.6%，比上月回落0.5个百分点。

7、盾安环境“一字板”背后藏大消息，董明珠要与紫金矿业“掰手腕”？盾安环境公告称，为巩固控制权地位，控股股东格力电器正在筹划协议受让盾安控股持有的公司9.71%股份；因格力电器已持有盾安环境29.48%股份，如格力电器协议受让盾安环境9.71%股份将会触发全面要约收购义务。格力电器此番宣布要约，似乎是要与同样千亿市值的行业龙头紫金矿业“掰手腕”。紫金矿业近期“扫货”动作颇受市场瞩目，不但拿下了ST龙净的控制权，紫金矿业旗下子公司紫金投资也与盾安控股签署协议，计划打包收购盾安环境股权在内一系列资产。

8、美国4月CPI涨幅回落，但仍超出市场预期，美联储大幅加息压力有增无减。美国劳工部公布数据显示，美国4月CPI同比上涨8.3%，较3月的8.5%涨幅有所回落，但仍高于市场预期的8.1%，并继续处于40年来高位附近。由于能源价格小幅回落，美国4月CPI环比上涨0.3%，涨幅较3月收窄0.9个百分点，但高于市场预期的0.2%。同时，美国4月份核心CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.6%，涨幅也均高于市场预期。

疫情重创需求 4月铜箔开工率不及预期

据SMM调研，2022年4月铜箔企业开工率为89.70%，环比减少2.72个百分点。其中大型企业开工率为92.78%，中型企业开工率为87.70%，小型企业开工率为85.42%。预计5月铜箔企业开工率为89.57%。

3月锌精矿进口持续下滑 4月进口量或变化不大

根据最新海关数据显示，2022年3月进口锌精矿为25.59万吨（实物吨），环比下降0.9404万（实物吨）或3.55%，同比2021年3月下降29.27%。2022年1-3月累计进口锌精矿达94.95万（实物吨），同比下降10.03%。

金川集团：已具备行业内最薄4.5微米铜箔的生产能力

金川集团目前已经具备年产100万吨铜的生产能力。电解铜箔是制造新能源电池的重要原材料，属于精密元件。铜箔的厚度越薄，电池的质量就越轻，能量密度就越大，能容纳的电量就越多。从建厂到现在，金川集团铜业有限公司铜箔分厂生产的铜箔厚度从12微米压缩到6微米，目前，已经具备了行业内最薄4.5微米铜箔的生产能力，这种“薄如蝉翼”的铜箔主要用于电子信息产业和新能源汽车。

盛屯矿业2021年净利大涨逾1645% 镍钴铜锌产量同比上涨

全年生产镍金属3.94万金属吨，同比去年大涨813.25%；铜4.05万金属吨，同比去年涨43.55%；钴产品10,523.47金属吨，同比去年涨63.56%；锌产品24.43万金属吨，同比去年涨2.14%；锗产品6.4金属吨。

检修、环保、安全、去产能

发改委日前向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作通知，要求各地核实反馈考核基数。2022年发改委等四部门将继续开展全国粗钢产量压减。

发改委：国家鼓励和支持供需双方签订期限更长的购销合同，但煤炭中长期合同的实际交易价格均应在合理区间内。

中国煤炭工业协会5月10召开会议，会议号召煤炭行业企业全力做好煤炭保供稳价工作。确保安全的前提下提高煤炭安全稳定供应能力。

一季度山西省规模以上工业企业实现利润总额876.8亿元，同比增长88.8%，其中煤炭工业实现利润752.9亿元，同比增长2.6倍。

贵州省发布关于加强“两高”项目管理的指导意见，意见提出到2022年底有效杜绝“两高”行业违规新增产能。到2030年重点“两高”行业能效基准水平和标杆水平进一步提高。

临沂市发布能源发展“十四五”规划，规划至2025年预计能源消费总量控制在3000万吨标煤左右，煤炭消费总量完成省下达的压减目标任务。

5月11日起邯郸市暂停执行机动车每天限行两个尾号的常态化限行措施，限行时间另行通知。

2022年4月27日，由中钢设备EPC总承包的Tosyali阿尔及利亚四期综合钢厂项目成功举办开工仪式。

上周美国原油库存增加，但成品油库存延续下降

由于美国战略石油储备释放了700万桶原油以及出口下降，5月6日当周，美国EIA原油库存增加848.70万桶。汽油库存减少360.70万桶，精炼油库存减少91.30万桶，库欣原油库存减少58.7万桶。战略石油储备向商业库存大量转移，上周战略石油储备（SPR）库存减少699.1万桶至5.43亿桶，降幅1.27%。上周炼厂炼油量增加23万桶/日，炼厂产能利用率增加1.6个百分点。

佩斯科夫：俄将继续履行天然气供应合同义务

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫11日就从乌克兰过境天然气输送量下降一事表示，俄方一直都可靠地履行天然气供应合同义务，并将继续这样做。俄罗斯天然气工业公司当地时间11日表示，目前乌克兰方面仅为过境运输俄罗斯天然气提供一个管线入口。对此，该公司发言人谢尔盖·库普里亚诺夫说，乌方的举措使该公司通过乌克兰向欧洲输送天然气的可靠性严重下降。

经济日报：油气增储上产不可松懈

面对复杂多变的国际局势，油气增储上产工作仍不可松懈。从资源条件来看，未来我国油气增储上产仍具备较大潜力，非常规天然气的产量和经济性有望继续提升。要持续提升油气勘探开发和投资力度，全力突破油气勘探开发系列关键技术；积极培育油气增储上产新动能，加强海洋油气勘探开发，深入推进页岩革命；加快盘活未动用储量，加快油气矿业权退出及流转；充分发挥集中力量办大事的显著优势，形成各方面共同支持油气增储上产工作的强大合力。

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