上一交易日，美股三大指数集体收涨；欧洲和亚太股市普遍收涨；富时中国A50期货小幅反弹。纽约尾盘，美元指数跌0.2%报108.43，非美货币普遍上涨。国际贵金属期货普遍收涨。美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8个基点。国际油价全线下跌，美油10月合约跌1.97%。伦敦基本金属多数收涨。CBOT农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌1.87%。ICE农产品期货主力合约收盘涨跌不一。

市场热点及投资逻辑：

周四（8月25日），美国三大股指全线收涨，沪指涨0.97%报3246.25点。周期股表现强势，金融、酿酒等板块走强。两市合计成交9865亿元，北向资金净买入16.71亿元。长期看多，短中期看偏弱震荡。昨日修复悲观情绪，但大事不改，市场脆弱的信心需要经济传达正向信息才能得到恢复。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：     

上一交易日，国债期货小幅收跌。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月25日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。短期观点不变，继续看多。只要货币宽松而实体融资需求没有很大改善，那么债市就有上涨动力。

策略建议：

持多

市场热点及投资逻辑：

美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8个基点，金银震荡上涨。美国第二季度实际GDP年化季率修正值降0.6%，预期降0.8%，初值降0.9%。美国第二季度实际个人消费支出修正值环比升1.5%，预期升1.5%，初值升1.0%。美国第二季度核心PCE物价指数修正值环比升4.4%，预期升4.4%，初值升4.4%；同比升4.8%，初值升5.2%。美联储乔治：美联储会将利率保持在4%以上，加息方面还有更多空间，现在讨论9月预期为时过早，因有更多关键数据即将出炉。美联储博斯蒂克：更强劲的经济数据表现可能会促使美联储加息75个基点，在加息50个基点和75个基点之间存在分歧。美联储哈克：美联储需要采取限制性政策立场，到今年年底就会做到，加息50基点仍将是一个重大举措，鉴于就业市场强劲，不觉得会发生经济衰退。美联储布拉德：现在利率水平还不够高，3.75-4%是我今年的利率目标；喜欢前置加息的想法；当前劳动力市场强劲；前置加息表明在对抗通胀方面是认真的。美联储官员对经济表示乐观，继续支持大幅度加息。短期反弹倾向，但金价上方1800有阻力。

策略建议：

短线空单持有

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美元指数小幅收涨0.2%。供应端，受矿石品位下降，用水限制等因素影响，部分铜矿公司下调全年产量目标。随着高温天气逐渐褪去，前期因限电导致减产的华东、华中地区冶炼厂近期边际出现改善，电解铜供应紧张担忧有所缓解。国内库存下降至5.07万吨。下游需求方面，线缆需求向好，上周精铜杆企业开工率增加至78.1%。综合来看，库存继续走低，宏观面利空情绪减弱，铜价依然偏强运行，建议多单继续持有。

策略建议：

剩余多单继续持有

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美元指数小幅收涨0.2%。供应端，四川电解铝企业已经基本完全停产。下游方面，多地限电影响下游开工，本周龙头企业开工率下滑0.3%。周四铝锭库存小幅去库至68.2万吨。海外方面，能源危机下，海外铝厂继续减产。海德鲁工人于22日举行罢工，美铝旗下铝厂也开始罢工。上一交易日，LME减少1950吨。综合来看，海内外能源紧张情况加剧，短期内铝价有望继续偏强运行，需继续关注海外电解铝企业面临的减产风险，同时关注国内库存变化，操作上建议多单持有。 

策略建议：

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美元回落，LME锌涨1.47%，报3565美元/吨。SHFE锌主力沿着5日均线稳步上行，收于25600元/吨。欧洲能源荒问题依旧持续，电价日高，对于锌价形成强支撑。国内企稳逐渐回落，用电压力缓解，限电影响减弱。随着锌价走高，下游接受度不佳，现货成交略显不足。宏观面上看，国内五年期LPR调降15个基点，撑地产平稳运行的意味较为明显，另外即将进入“金九银十”，消费端小幅回暖，预计锌仍将震荡上行，操作上可在区间下轨附近多单介入。

策略建议：

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，LME铅跌至前期支撑附近，反弹遇阻，收较长上影线，报1973美元/吨。SHFE铅日内反弹隔夜回落，上行动力不足。LME铅库存依然较低，外盘铅价回落至目前支撑附近，短期或展开震荡整理，进一步大幅下跌的概率不大。国内大面积降温，用电压力缓解，安徽地区再生铅企业生产逐渐恢复，下游生产受到的影响同样减弱，中秋节临近，下游企业提前备库，一定程度支撑铅价，预计铅节前价格偏强震荡，节后受电池加工企业放假影响价格出现回落，依旧维持14800-15300元/吨区间震荡看法。

策略建议：

     14800-15300元/吨区间高抛低吸

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏空：7月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产252.94万吨，预计月环比减8.3%，同比减14.7%。7月份排产3个系别月环比继续呈现减产趋势，尤其以200系减幅最大，目前大部分钢厂接单较差，7月份订单将将开始接不久，加之大部分生产仍然没有利润，减产幅度再扩大，其中：200系75.57万吨，预计月环比减16.9%，年同比减11.1%；300系132.59万吨，预计月环比减1.1%，年同比减17.0%；400系44.78万吨，预计月环比减12.0%，年同比减13.9%；新能源汽车行业保持高速增长，需求维持高速增长。

夜盘沪镍下跌0.95%，磨底中，不锈钢上涨0.1%。

供给端：海外纯镍进口比值再度扩大市场货源相对充足，整体开始累库，对国产纯镍升水形成一定压制。

需求端：市场略有企稳，整体略有去库，但终端还是疲软。关注各地限电影响，可能导致8月硫酸镍产量不及预期。

终端：上海复工复产，尤其是汽车产业链在各地方政府的政策刺激下有望迎来复苏。

综上所述，宏观上国内LPR降息，海外美国初请失业数据超预期，海外美联储转鹰的可能性增大。60日均线附近震荡徘徊，严阵以待等Powell表态，偏鹰做空，偏鸽向上突破，暂且以震荡对待。

策略建议：

 震荡

市场热点及投资逻辑：

根据SMM调研了解，6月份国内精炼锡产量为10355吨，较5月份环比减少36.59%，同比减少为26.50%，1~6月累计产量同比减少3.22%。SMM预计7月国内精炼锡产量较6月继续减少，具体产量预期或为5190吨。

夜盘沪锡上涨1.1%，磨底中。

供给端，上周云南、江西两省综合开工率维持预期内的小幅走高的态势。据SMM调研了解，目前国内主流冶炼厂复产进程稳步进行，预计后续开工率降逐步走高。

需求端，伴随着8月初国内大多数企业将会复产产出锡锭产品，而下游焊料企业消费并未有明显好转的趋势下，叠加近期进口亏损有逐渐收窄的趋势，国内社会库存或将在8月中下旬逐渐恢复累库的趋势。

综上所述，宏观上，国内LPR降息，海外美国初请失业数据超预期，海外美联储转鹰的可能性增大。60日均线附近震荡徘徊，严阵以待等Powell表态，偏鹰做空，偏鸽向上突破，暂且以震荡对待。

策略建议：

震荡

市场热点及投资逻辑：

基本面：夜盘螺纹钢期货震荡运行，主力合约收4061，下跌0.49%。现货市场价格震荡运行，市场情绪尚可，成交整体一般，随着前期限产逐步落地，市场情绪目前边际有所修复，部分区域市场出现规格紧俏情况。近期政策层面对地产断供问题的支撑不断落实，地产预期有所修复，随着旺季临近，叠加当前真实需求表现坚韧，后期需求回升预期逐渐走强，考虑到螺纹钢库存同比偏低以及供应整体偏弱的现状，螺纹钢价格支撑性较强。

技术面：10合约成震荡企稳走势。

策略建议：

市场热点及投资逻辑：

基本面：夜盘铁矿石震荡运行，主力合约盘终收719.5，上涨0.84%。现货市场小幅回落，贸易商出货积极性一般，适价出货为主，钢厂观望心态较强，以按需补库为主。近期钢价反弹、钢厂利润修复，高炉复产预期不断升温，钢厂补库预期或对铁矿石形成推动作用，另外近期加息预期的缓和也对此前的悲观预期有所修复，短期铁矿石或有反弹，不过从中长期看铁矿石中长期呈宽松格局，高位或将承压。

技术面：I2209呈震荡企稳走势。

策略建议：

       逢低短多

市场热点及投资逻辑：

基本面：夜盘焦炭期货震荡运行，主力合约盘终收2629，上涨0.15%；焦煤跟随焦炭走势，主力合约盘终收1988，上涨0.71%。焦炭方面，焦炭现货完成两轮提涨后，钢厂表现出提降意向，一方面，由于焦企利润快速修复，焦炭产量回升，另一方面，由于钢材需求预期依然偏差，钢材补库节奏放缓，不过当前焦炭库存整体偏低，尤其钢厂库存，随着后续天气降温下游需求反弹，焦炭价格存在支撑，预期短期焦炭呈震荡走势，后市关注钢厂复产节奏，若复产节奏加快，则将对焦炭形成较强的支撑作用。焦煤方面，近期国内煤矿安全事故频出，安全检查趋严，国内供应小幅收紧，进口煤方面整体维持高位，需求方面，焦企情绪转好，采购节奏加快，不过近期政策端对煤炭价格管制力度加强，盘面波动较大，后市关注高炉、焦炉提产强度，可酌情参与下游需求反弹行情。

技术面：焦炭、焦煤呈震荡企稳走势。  

策略建议：

择机短多 

1、港股上演绝地大反攻。周四早间港股因台风休市，午后恢复交易，三大指数高开高走大幅收涨，恒生指数收涨3.63%报19968.38点，恒生科技指数涨6.01%，恒生国企指数涨4.31%。大市成交906.33亿港元，南向资金净卖出8.04亿港元。恒生一级行业板块全线收涨，科技、能源、医药股涨幅居前。科技龙头全线爆发，京东涨11%领涨蓝筹，哔哩哔哩涨超10%，阿里巴巴涨近9%。中国中免港股上市首日一度破发，最终平盘报收。

2、拒绝做“打工人”，广汽集团启动自主电池项目。广汽集团昨晚公告称，拟设立绿擎电池公司，开展自主电池产业化建设，项目总投资109亿元；同时其参股公司广州巨湾技研有限公司将投建电池生产基地，量产极速充电动力电池的电芯、模组以及PACK系统，项目总投资36.9亿元。今年7月份，广汽集团董事长曾庆洪在2022世界动力电池大会上表示，动力电池占整车成本的40%-60%，且还在不断上涨，目前除特斯拉和比亚迪外的新能源整车厂都是亏损的，笑称公司是在为电池厂打。

3、据中央气象台，未来三天，四川盆地、江南等地的高温天气还将持续。26日起，四川盆地、江南地区高温范围有所减小、强度较前期减弱；受27日至30日西北地区东北、四川盆地的降雨过程影响，29日起四川盆地高温天气解除，31日起，南方大部高温消退，高温过程基本结束。

4、央行8月25日开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

5、国际货币基金组织（IMF）驻华首席代表Steven Barnett表示，中国的经济增长还是有空间的，更多关注能够出台提振消费的措施。

电解铝、铝锭库存67.9万吨环比上周四下降0.1万吨

2022年8月25日，SMM统计国内电解铝社会库存67.9万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较去年同期库存下降7.5万吨，较7月底月度库存总计累库0.9万吨。电解铝铝锭库存本周周度环比下降0.1万吨，基本是持稳水平。

本周限电扩散至铝板带箔企业 铝加工龙头企业开工继续下滑

本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.3个百分点至65.4%。分版块来看，铝线缆板块开工率继续呈现回升态势，主因终端电网等板块提货积极，且国内电网升级需要，带动部分企业订单回升，企业铝导线等方面开工好转。本周铝板带箔及铝型材板块开工率均因限电出现不同程度下滑，其中铝板带箔企业限电历时较短、受影响稍轻；而铝型材开工率下滑幅度略大，部分企业由于当前淡季开工率本身较低，安排夜班错峰生产，限电整体影响有限，而部分开工率超过60%的企业，开工率则下降明显。周内再生及原生合金开工持稳，当前企业需求均未有明显好转。整体来看，本周铝下游加工企业受限电冲击开工小幅下降，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。

哈萨克斯坦最大铜生产商上半年铜产量同比增20% 黄金产量同比增2%

哈萨克斯坦最大的铜生产商KAZ Minerals半年度报告显示，其2022年上半年铜产量为18万吨，同比增20%（2021年上半年：15万吨），受益于Aktogay第二个硫化物选矿厂产能提升。

紫金矿业上半年铜矿产能同比增70.47% 多个铜矿项目加快推进

紫金矿业（以下简称“公司”）2022年半年度报告显示，公司铜等主力矿种产能大幅提升，实现矿山产铜41万吨，同比增长70.47%。刚果（金）卡莫阿铜矿二期工程提前投产并加快实施 45 万吨/年技改项目，三期工程和配套 50 万吨/年铜冶炼厂顺利推进塞尔维亚紫金铜业VK矿采选工程及冶炼厂改扩建项目即将完成；西藏巨龙铜矿一期达产、二期筹建快速推进；黑龙江多宝山铜山矿地采顺利推进。四个大规模崩落法采矿技术应用及关键工程取得重要进展。

再生铅：高温天气逐渐消退 安徽地区冶炼企业恢复正常生产

安徽地区企业多数反馈由于此前限电影响使得生产减量，维持对之前签订长单订单供货较为紧张，近期出货情况相对稳定。不过全国的高温天气逐渐降温，昨天开始安徽地区限电情况逐渐缓解，当地再生铅冶炼企业开始恢复正常生产。

检修、环保、安全、去产能

贵州省统计局：贵州省7月铁合金产量14.23万吨，同比降26.8%；1-7月铁合金产量146.43万吨，同比增3.7%。

曲靖市工信局：曲靖市盛凯焦化100万吨焦化项目产能置换方案公示。

据Mysteel不完全统计，截至8月24日，已有20家上市钢企公布2022年上半年业绩公告。其中，中信特钢、本钢板材、杭钢股份、三钢闽光和抚顺特钢等15家企业2022年上半年净利润下降，且一家亏损。

首钢股份：预计到2025年，电工钢总量达到200万吨以上，高端产品产量占比将达到70%以上。

廊坊市洸远金属制品有限公司拟出让1080立方米高炉2座，产能103.25万吨给兰鑫钢铁集团有限公司。

近日，巴西外贸秘书处在《联邦政府公报》上发布公告，决定对原产自中国的无缝碳钢管发起反倾销日落复审调查。