上一交易日，美国股市连续第三个交易日收跌，主要原因是投资者愈发担心美联储对抗通胀的行动会使经济陷入衰退；欧洲股市大幅回落；亚太股市多收跌，富时中国A50期货高位震荡。纽约尾盘，美元指数涨0.23%报104.85，非美货币多数下跌。美债收益率涨跌不一。国际贵金属期货普遍收涨。伦敦基本金属多数下跌，LME锌跌3.5%。国际油价跌超2%。CBOT农产品期货主力合约多数收涨；ICE农产品期货主力合约涨跌不一。

市场热点及投资逻辑：

周五（12月16日），美国三大股指全线收跌，沪指微跌0.02%报3167.86点。两市合计成交7614亿元，北向资金净买入43.62亿元。金融股尾盘拉升，新冠药概念表现亮眼。基本面预期好，中期看多，大盘将摆脱底部区域。短期技术面不乐观，有回调压力。各地疫情爆发或施压经济复苏。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：     

上一交易日，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月16日以利率招标方式开展了410亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，20亿元逆回购到期，因此当日净投放390亿元，上周央行公开市场全口径净投放1890亿元。短期改为看震荡，疫情扰动，实体融资需求短时间内难以恢复，利率上行空间有限。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

金银震荡。美国12月Markit制造业PMI初值46.2，为31个月新低，预期47.7，前值47.7。美国12月Markit服务业PMI初值44.4，为4个月新低，预期46.8，前值46.2。美联储威廉姆斯：不需要超过6%的联邦基金利率，美联储加息幅度可能超过FOMC的终端利率预期。美联储戴利：数据将决定美联储将峰值利率维持多长时间。将利率峰值维持11个月是“合理的起点”；如有需要，将维持峰值利率超过11个月。贵金属的中期逻辑是美联储加息放缓，美元走弱，所以近期走势偏强。短期偏强震荡。

策略建议：

观望或轻仓持多

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美元指数收涨0.25%。国内供应端，目前铜矿供应充裕，但国内冷料供应依旧紧张。消费上，年末冲量及漆包线用杆回升，上周精铜杆企业开工率较前一周回升1.35%，年末淡季仍制约其开工率处于较低水平。综合来看，短期内放缓加息兑现，铜价出现回落，不过中长期大趋势仍然向上，建议多单持有。

策略建议：

        多单持有

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美元指数收涨0.25%。贵州因电力短缺，当地电解铝企业被要求压减负荷。电解铝锭库存降至50万吨下方。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.3个百分点，铝板带等下游板块淡季显现，国内铝下游开工继续下滑。综合来看，供应端扰动再起，建议投资者可在18500-18800区间轻仓试多。

策略建议：

       18500-18800区间轻仓试多。

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，欧美央行相继放“鹰”，LME锌继续大幅回落，跌3.5%，收于3049.5美元/吨。SHFE锌继续回调，主力收于23875元/吨。淡季之下，下游新增订单不足，逢高慎采，难以支撑锌价持续高位。冶炼企业库存原料充分，且过年期间，大部分冶炼企业维持正常生产，仅部分再生锌厂存在放假停产计划。12合约交割过后，锌回调压力依然存在。维持22000-25000元/吨区间震荡判断，前期空单继续持有。

策略建议：

   空单继续持有

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美欧央行的鹰派表态之下，美元指数走强，LME铅延续高位回落态势，收于2145.5美元/吨，短期回调风险依然存在。SHFE铅逆市收红，回调60日均线后反弹，主力收于15525元/吨。铅锭如期累库，国内疫情管控全面放松，运输问题有望得到全面缓解，铅锭厂库向社库的转移将增加，再生铅原料的运输也会顺畅，整体不利于铅价走强，但是，由于下游年底备货的惯例，受江西环保督查影响，再生铅企业产出并未太多增量，原料不足问题依然制再生铅的产出，整体支撑铅价高位，预计SHFE铅维持15500-16000元/吨高位震荡，前期空单逐步止盈。

策略建议：

      前期空单逐步获利出局

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏空：据Mysteel调研，11月份国内40家不锈钢厂（含新增钢厂江苏众拓）粗钢产量299.91万吨，月环比减少2.15%，年同比增8.24%。其中：

200系94.99万吨，月环比增1.7%；300系161.6万吨，月环比减2.13%；400系43.33万吨，月环比减9.7%。

12月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产286.67万吨，预计月环比减少4.4%，同比增加2.5%。

其中：200系92.15万吨，预计月环比减少3.0%；300系153.12万吨，预计月环比减少5.2%；400系41.4万吨，预计月环比减少4.4%。

2022年11月份印尼不锈钢粗钢排产37.05万吨（300系），月环比减少10.1%，其中316产量1.42万吨，321产量732吨；12月300系排产预计33.6万吨，环比减少9.3%。昨夜沪镍下跌0.28%，不锈钢下跌3.20%。

基本面：镍铁方面，在下游需求走弱的行情下，镍铁当前供过于求。不锈钢供给恢复正常，需求疲弱，库存逐渐累积。合金方面，行业对纯镍刚需仍存，但季节性走弱。消息面混乱，刺激镍价上涨。

总结：中央经济工作会议并没有超出市场预期，市场风险偏好集体回落。基本面供需两弱，技术上盘面价格接近新高附近，多有恐高情绪，多头跑路价格下跌，继续持空。

策略建议：

        持空

市场热点及投资逻辑：

根据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为16200吨，较10月份环比减少3.26%，同比增幅为21.98%，1~11月累计产量同比减少0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。SMM预计12月国内精炼锡产量较11月环比明显回落，月度产量或为15040吨。

夜盘沪锡下跌0.19%，跌破10日均线。

供给端，原料端供给偏紧，加工费再度走低，受此影响或后续两省综合开工率或将小幅下行。进口窗口维持关闭状态，进口亏损缩窄。

需求端，锡价延续近期偏强的走势力度，抑制了下游企业的弹性采购意愿，刚需维持下国内库存延续累库表现。

综上所述，中央经济工作会议并没有超出市场预期，市场风险偏好集体回落。宏观主导，基本面供需双弱；技术上呈背离形态，继续持空。

策略建议：

持空

市场热点及投资逻辑：

美联储称明年仍将进一步提高利率，英国央行和欧洲央行也加息以对抗通胀，经济衰退担忧加剧，上周五国际油价震荡回调。美加重要输油管道Keystone继续关闭，目前尚没有重启时间表，对重质原油形成一定支撑。自创纪录1.8亿桶原油释储以来，拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备。美国将为战略石油储备（SPR）购买300万桶石油，于明年2月交付；将同时提供200万桶紧急原油交易，以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。预计短期油价区间震荡，布油参考区间75-85。

策略建议：

区间震荡，布油参考区间75-85

市场热点及投资逻辑：

终端部分工厂集中停车时间由月中延后至12月末或1月初，江浙加弹织机负荷继续回升。聚酯负荷下降1.4个百分点至68.1%，聚酯负荷下降幅度或低于此前预期。PTA和PX新装置产量陆续兑现中，但新增量短期相对有限，且因PX原料合约尚未完全谈拢，部分PTA工厂因原料偏紧降负，PTA负荷进一步下调2.6个百分点至63.7%，累库幅度面临修正。预计短期PTA期价区间震荡，关注原油价格走势、下游开工情况及新装置产出进度。

策略建议：

       观望

中央经济工作会议透露这些重要信号

五方面政策精准发力：1.积极的财政政策要加力提效。2.稳健的货币政策要精准有力。3.产业政策要发展和安全并举。4.科技政策要聚焦自立自强。5.社会政策要兜牢民生底线。

年末冲量及漆包线用杆回温 精铜杆周度开工率回升

SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为67.98%，较上周回升1.35个百分点。

年末美金铜零单流动性走弱 长单谈判进展如何

近期LME0-3升水在 contango40美金/吨附近，而对沪铜现货亏损在300元/吨-400元/吨附近，报关需求一度降温，买方再次陷入观望。内贸方面，进入12月来，沪期铜2301与2302合约月差连续表现为Contango结构，年末氛围下在12合约交割前升水逐日塌陷，终走上贴水之路。换月交割后，市场面临年度长单结算周期，部分企业进入业绩最后冲刺阶段，升水有所回升，但在进口比价持续亏损下仍难改外贸市场流动性疲弱状态。目前持有1月到港1QP普通火法已报至60美金/吨，但买方压价严重，甚还盘至10-20美金附近，市场难闻成交；仓单处供需两弱状态，卖方报货意愿低，需求因比价表现疲弱，美金铜零单流动性大幅走弱。目前2023年美金铜长单谈判已进入尾声，固定价谈判并不理想。据SMM了解，2023年CODELCO报价为140美金/吨，而两牌长单实际成交在110-120美金/吨附近，船期为M+1，而2022年两牌长单固定价为105美金/吨；2023年主流火法铜报价为120美金/吨，实际成交在95-100美金/吨；2022年在执行长单约为 85-90美金/吨 。2023年EQ报价50-55美金/吨，下游企业实际成交在35-40美金/吨，船期为M+1；2022年EQ长单价格为25美金/吨附近。2022年多数贸易商签固定一般火法比例高于浮动价格比例，火法铜执行长单约为 85-90美金/吨。

市场竞争愈加激烈 四季度光伏铝边框加工费不断下行

回顾四季度光伏边框加工费走势，呈现逐渐走低趋势，由10月10日的6500元/吨逐渐下行至12月中旬的5700元/吨。从光伏铝边框定价机制来看，铝边框总价为A00铝价+边框加工费，而铝边框加工费中，则包含铝棒加工费、型材挤压加工费、边框深加工费三部分，其中四季度6005铝棒加工费位于300元/吨上下，型材挤压加工费位于4700-4800元/吨，边框深加工5500-5700元/吨，价格不断压缩的部分主要集中在型材挤压加工费和边框深加工两部分。

拜登政府回购原油填充战略石油储备

自创纪录1.8亿桶原油释储以来，拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备。能源部高级官员表示，美国将为战略石油储备（SPR）购买300万桶石油，于明年2月交付。官员称，美国将同时提供200万桶紧急原油交易，以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。

中国11月柴油及汽油出口跳升至逾一年新高

据外媒报道，海关总署周日数据显示，中国11月出口210万吨柴油，位10月的两倍，去年同期为60万吨。11月汽油出口量为149万吨，10月为100万吨，去年同期为81万吨。中国11月柴油和汽油出口继续激增，分别创下2021年6月和5月以来的最高水平，因炼油厂急于用完2022年的出口配额，并卖出不断增加的库存。中国9月意外决定额外发放1500万吨成品油出口配额，炼油厂也争相增加出口，以缓解其产品库存压力。海关总署数据还显示，中国液化天然气（LNG）进口量较上年同期下降5.4%至642万吨。前11个月，LNG进口量为5688万吨，比上年同期减少20.1%。

今年国内油价最后一调 或回到年初水平

12月19日24时，今年国内最后一轮成品油调价窗口将开启。继上轮成品油价格“两连跌”后，机构预计，本轮成品油价格或继续下跌，国内油价在年终将呈“三连跌”走势，基本回吐上半年的大部分涨幅，回到年初水平。受此影响，本轮国内成品油价调整参考的原油变化率始终维持负向宽幅运行。据金联创测算，截至12月16日第九个工作日，参考原油品种均价为76.76美元/桶，变化率为-6.84%，对应的国内汽柴油零售价应下调460元/吨。根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为12月19日24时。