上一交易日，美国2月CPI同比上涨6.5%，符合预期，且出现环比下降。美股三大指数全线收涨；欧洲和亚太股市多收涨；富时中国A50期货沿5日均线继续走高。纽约尾盘，美元指数跌0.96%报102.25，创7个月新低，非美货币普遍上涨。美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌9.6个基点。国际油价全线上涨。伦敦基本金属多数收涨，LME期镍涨2.85%。CBOT农产品期货主力合约集体收涨；ICE农产品期货主力合约收盘涨跌不一。

市场热点及投资逻辑：

周四（1月12日），美国三大股指全线收涨，沪指微涨0.05%报3163.45点。两市合计成交6815亿元，北向资金净买入95.45亿元。券商、保险板块午后拉升，航空、汽车、软件等板块走强，工业母机、智能电网、信创概念等表现活跃；酿酒、旅游、酒店餐饮、地产、食品饮料、零售、医药等板块走弱。基本面预期好，整体估值水平仍在历史低位，中长期乐观，短期技术面偏弱，看弱势震荡。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：     

上一交易日，国债期货窄幅震荡小幅收涨。公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月12日以利率招标方式开展了650亿元7天期和520亿14天期逆回购操作，中标利率分别2.0%、2.15%。Wind数据显示，20亿元逆回购到期，因此当日净投放1150亿元。春节前震荡为主。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌7.9个基点，金银震荡。美国2022年12月未季调CPI同比升6.5%，预期升6.5%，前值升7.1%；季调后CPI环比降0.1%，预期持平，前值升0.1%；未季调核心CPI同比升5.7%，预期升5.7%，前值升6%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。美联储哈克：美联储可能在2023年再加息几次，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，超规模加息的时代已经过去，一旦加息结束，美联储将需要维持一段时间的稳定；核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。CPI数据显示通胀趋势正在下降，预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。美联储布拉德：即使在今天的CPI数据公布之后，通胀仍然极高，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓，美联储的政策将通胀预期保持在可控范围内，未来通胀将降至2%，美联储12月点阵图显示，2023年利率将超过5%，倾向于尽快将利率提高到5%以上。贵金属的中期逻辑是美联储加息放缓，美元走弱，所以近期走势偏强，但行情持续性存疑。短期震荡。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

美国12月CPI同比增长6.5%，符合市场预期。上一交易日，美元指数收跌0.97%。国内供应端，目前铜矿供应充裕。消费上，下游陆续结束年前生产，上周精铜杆企业开工率继续下滑。综合来看，市场已经完全消化美联储加息路径，美元指数继续下跌，近期铜价大幅反弹，考虑到目前铜价已经接近70000元的高位，投资者可考虑多单部分止盈。中长期来看，我们预计美元指数已经进入下行通道，铜价大趋势仍然向上。

策略建议：

考虑多单部分止盈

市场热点及投资逻辑：

美国12月CPI同比增长6.5%，符合市场预期。上一交易日，美元指数收跌0.97%。贵州地区第三轮限电来袭，各电解铝企业要求再减 50 万千瓦负荷。电解铝锭库存继续累库，累库至65.3万吨。下游方面，春节临近下游陆续放假，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.6个百分点。综合来看，此前铝价的持续下跌是对库存拐点出现和消费疲软的定价，随着近期市场情绪的转好，铝价有望迎来反弹。中长期来看，国内需求复苏可期，铝价重心有望逐步抬升，建议投资者多单持有。

策略建议：

多单持有

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美国CPI录得6.5%数据符合市场预期，出现环比回落，美国放缓加息的预期之下，美元指数大幅走低，LME锌反弹1.48%，收于3254.5美元/吨。SHFE锌反弹至24000元/吨附近承压，主力收于23865元/吨。前期在市场资金多铜空铝、多铜空锌的操作之下，铜价高企，；铝、锌价格维持低位震荡，整体对价格形成压制。但是本周结束之后，下游铜加工企业备货完成，铜基本面强中有所走弱，资金大概率选择获利离场，锌的空头平仓会带来一定的小反弹。但是，由于春节前后一周的供需错配，基本面对锌仍有压制，短期反弹时24000元/吨关键压力位仍不太好突破，不建议追高做多，操作上持币观望为上。

策略建议：

持币观望

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，美国CPI符合预期录得6.5%，美元指数回落，LME铅回踩60日均线止跌回升，收于2192元/吨，短期上行趋势仍在，LME铅锭库存仍在走低，整体对铅价有支撑。SHFE铅持续回落，主力收于15330元/吨。本周下游完成备货，且临近年关，电池厂最后一批货发送过后，普遍停止发货，进入春节假期，终端备货基本结束，需求端延续下滑态势。部分原、再生铅过年期间放假，但是仍有大部分冶炼企业暂无放假计划，短期铅的供需错配下，累库压力对价格构成利空。由于铅价回调至120日均线关键支撑为，建议前期空单止盈，未开仓暂时观望，待节后下游消费复苏之后，逢低做多。

策略建议：

空单止盈，待春节后下游消费复苏，逢低做多

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏空：Mysteel调研，2023年1月份国内33家不锈钢厂粗钢排产为227.96万吨，预计月环比减少20.2%，同比减少4.6%。其中：200系63.7万吨，预计月环比减少33.6%，年同比减少2.0%；300系119.19万吨，预计月环比减少15.8%，年同比减少6.2%；400系45.07万吨，预计月环比减少6.4%，年同比减少3.8%；2022年12月份印尼不锈钢粗钢排产32.5万吨（300系），月环比减少12.28%，同比减少27.78%；2023年1月排产预计35.2万吨，环比增加8.3%，同比减少21.8%。

基本面：纯镍现货供给量进一步下降，市场现货货源稀缺升水涨幅较大，市场刚需仍存现货成交偏弱。镍铁方面，在下游需求走弱的行情下，镍铁当前供过于求。不锈钢供给恢复正常，需求疲弱，库存逐渐累积。合金方面，行业对纯镍刚需仍存，但季节性走弱。消息面混乱，刺激镍价上涨。

总结：通胀数据没有波澜，市场开始寻找下一个锚，整体上波动收窄。临近年关交投惨淡，多关注宏观动态，技术上60日均线止跌，可以考虑轻仓试多。

策略建议：

轻仓试多

市场热点及投资逻辑：

根据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为16200吨，较10月份环比减少3.26%，同比增幅为21.98%，1~11月累计产量同比减少0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。SMM预计12月国内精炼锡产量较11月环比明显回落，月度产量或为15040吨。

夜盘沪锡上涨1.63%，重新站上5日均线。

供给端，原料端供给偏紧，加工费再度走低，受此影响或后续两省综合开工率或将小幅下行。进口窗口打开继续补充国内货源。

需求端，锡价持稳，节前采购平稳，国内库存略有去化。

综上所述，通胀数据没有波澜，市场开始寻找下一个锚，整体上波动收窄。临近年关交投惨淡，多关注宏观动态，技术上偏多，逢低多单为主。

策略建议：

多单持有

市场热点及投资逻辑：

美国12月CPI环比增速录得32个月来的首次负值，至-0.1%，年率录得6.5%，连续六个月下降，核心CPI年率录得5.7%。美国CPI数据显示12月份通胀有所缓解，这可能会使美联储在2月2日的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。隔夜美元指数大幅下挫，国际油价震荡收涨。中国经济和需求恢复预期乐观亦提振油价，但美国原油库存意外大增增加限制油价涨幅。预计短期油价区间震荡，布油参考区间80-90。

策略建议：

区间震荡，布油参考区间80-90

市场热点及投资逻辑：

终端进入假期模式，在对节后乐观预期下，终端部分工厂积极追加原料备货，昨日聚酯产销火爆，聚酯产品库存下降。聚酯负荷季节性下滑，本周环比下降1.4个百分点至66.1%。近期国内PTA装置重启较多，PTA负荷提升2.4个百分点至69%，加之新装置负荷提升供应趋增，PTA市场动态累库。随着管控放开经济恢复，未来需求恢复预期乐观。近日油价反弹，成本支撑强劲。预计短期PTA期价偏强震荡，关注原油价格走势、下游开工情况及新装置产出进度。

策略建议： 

偏强震荡

受疫情影响叠加年末需求疲弱 12月铜棒开工率大幅下降

据SMM调研数据显示，12月份铜棒企业开工率为46.4%，环比下降10.63个百分点，同比下降7.9个百分点。12月铜棒开工率环比显著降低，远远低于11月市场预期。具体来看，大型企业开工率48.15％，中型企业开工率为46.53％，小型企业开工率为26.3％。

疫情干扰叠加年末需求清淡 12月精铜杆开工率大幅回落

据SMM调研数据显示，12月份精铜制杆企业开工率为61.62%，环比大降8.1个百分点，同比下降10.28个百分点。其中大型企业开工率为64.14%，中型企业开工率为56.79%，小型企业开工率为61.29%。

电解铝锭增幅居高两周累库量15万吨 绝对水平仍处同期低位

2023年1月12日，SMM统计国内电解铝社会库存64.2万吨，较上周四的库存增加6.6万吨，较12月底库存增价14.9万吨，较去年同期库存下降8.3万吨。电解铝库存各地陆续到货，出现季节性累库趋势，主流交易地区，无锡，佛山，巩义地区库存本周增量总计约5.5万吨，且据调研了解，本周仍有在途货源陆续到货，因此，预计下周一库存量仍是有增加。地区的交易和出货量来看，巩义地区多是终端下游的消耗拿货，但面临假期，成交清淡，巩义地区的贴水居高且波幅较小；而华南和华东地区，目前虽下游放假，但市场对于春节后预期乐观，现货升水看涨，近两日成交较为活跃。综合来看，现在下游基本进入假期阶段，市场交易逐渐接近尾声，电解铝库存目前也已开启累库趋势，后期关注假期期间的相较同期的累库程度。

伦铅库存降至逾十五年新低 沪铅库存有所回升

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周前几日伦铅库存持稳，1月5日库存增至逾一个月新高25900吨，而后库存再次回落，昨日库存大降2400吨，最新库存水平为23,375吨，降至逾十五年新低。上海期货交易所公布数据显示，1月6日当周，沪铅库存有所回升，周度库存增加7.69%至37,925吨，位于逾两年相对低位。

挪威Sverdrup油田遭遇部分停产

挪威国家石油公司（Equinor）发言人表示，北海最大的油田Johan Sverdrup油田周三因停电而部分停产。Sverdrup油田正常每日产油量约为72万桶。该公司表示，目前日产量约为18.5万桶。

美国能源价格下跌是通胀下跌的主要推动因素

美国劳工部数据显示，美国能源成本上个月下降了4.5%，汽油价格迄今为止是整体消费者价格环比下降的“最大贡献者”。自去年11月以来，大部分类别的能源价格都在下降，其中能源大宗商品下跌9.4%，各类汽油价格下跌9.4%，燃料油暴跌16.6%。不过，尽管能源价格环比下降，但仍较上年同期上涨7.3%。

美国天然气库存环比增加

EIA天然气报告：截至1月6日当周，美国天然气库存总量为29020亿立方英尺，较此前一周增加110亿立方英尺，较去年同期减少1400亿立方英尺，同比降幅4.6%，同时较5年均值低400亿立方英尺，降幅1.4%。