投资早盘策略：授人以渔

周四（7月13日），美国三大股指全线收涨，美元周四承压下滑，因交易员将美国通胀意外放缓视为美国升息周期将在月底前基本结束的信号。金银上涨。隔夜LME金属普涨。隔夜两油期货均上涨，多重因素共同推动油价走升。

市场热点及投资逻辑：

周四（7月13日），美国三大股指全线收涨，沪指涨1.26%报3236.48点。两市合计成交9208亿元，北向资金净买入135.85亿元。媒、半导体板块涨幅居前，酿酒、保险、券商、银行、有色、石油等板块均走强，存储芯片概念爆发，CPO概念、网游、黄金概念等活跃；汽车、旅游等板块走弱。缺乏动能，短期或继续底部震荡。

策略建议： 

观望

市场热点及投资逻辑：

昨日金银上涨。美国6月PPI同比升0.1%，预期升0.4%，前值从升1.1%修正为升0.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值从降0.3%修正为降0.4%。美国6月核心PPI同比升2.4%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.1%。美国上周初请失业金人数为23.7万人，预期25万人，前值自24.8万人修正至24.9万人；四周均值24.675万人，前值自25.325万人修正至25.35万人；至7月1日当周续请失业金人数172.9万人，预期172.3万人，前值自172万人修正至171.8万人。美联储戴利：现在宣布通胀问题已解决还为时过早。仍然坚决致力于将通胀降至2%。必须采取足够措施将利率提高到足够紧缩的水平。目前美联储预计将进行一到两次加息。通胀数据低于预期令金银暴涨，短期偏乐观，长期看多。

策略建议： 

看多

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日沪铜收涨1.27%至68610元/吨，晚间收69580元/吨，LME收涨2.11％至8513美元/吨。

宏观面：昨日美国6月PPI也大幅降温，美元指数跌破100。中国6月以美元计算出口年率同比下跌12.4%，进口同比下跌6.8%，海外经济走弱，对我国有所拖累。

基本面：CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元，较二季度增加5美元/吨。国内检修量仍然较大，粗铜加工费维持低位。铜价大涨，市场下游采购不佳，现货贴水有所扩大，从目前行情来看，旺季下游或被迫高价买货。7月13日国内市场电解铜现货库存12.21万吨，较6日增1.42万吨，上海、广东两地保税区铜现货库存累计6.35万吨，较6日降0.75万吨。目前来看铜累库有限。

结论：随着美国CPI公布，利多强于利空，铜价迎来反弹，而在铜强势情况下，下游或被迫补库，铜价上方看高至7万。

策略建议： 

谨慎看多

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日铝价延续大涨，至收盘报于18355元/吨。LME铝大幅上涨，收盘报于2283美元。

氧化铝逐渐企稳，夜盘重回2800元，收盘报于2801元/吨。

基本面：铝企业复产产能预计要7月底才逐渐释放，复产节奏并不会太快。铝棒减产，库存去化较明显，铝棒加工费有所回升，市场逢低补库增加，需求并没有太差。6月未锻轧铝及铝材出口量录得49.26万吨，同比-18.9%，环比+3.63%

北方氧化铝补涨，因矿山受到干扰，对供应的影响逐渐体现，加之能源小幅上涨，氧化铝厂开始挺价，山西氧化铝价格继续小涨，南方氧化铝因云南增加，价格缓步上涨。下半年氧化铝并无新产能规划，市场供应不会进一步宽松，但整体上还略处于过剩，价格上升空间有限。

结论：云南开启全面复产，市场观点略有分歧，差异在于大部分分复产和全面复产，供应增加确定，铝价基本已经price in。宏观利好刺激，加之需求减弱有限，看好旺季需求回归，若铝淡季累库较低，则后期低库存下，铝价有望重新走高。短期受基本面利多支持，氧化铝偏强，短期谨慎看多。中期因为氧化铝供应过剩，维持偏空观点。

策略建议： 

铝，中性；氧化铝，谨慎看多

市场热点及投资逻辑：

行情：镍上方，空头高位增仓，夜盘也冲高回落，至收盘报于166570元/吨

不锈钢冲击1.5万未果，但夜盘表现尚可，至收盘报于14980元/吨。

基本面：国内镍生铁持续低价成交，目前成交价为1045-1050元/镍点，镍铁供应过剩，下游压价明显。镍产量增加兑现，根据SMM调研2023年6月全国精炼镍产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%。据SMM调研了解虽6月期间镍价波动较大且电积镍利润空间稳定性不足，但新增电积镍产线维持正常排产，后续产量还会继续爬坡，同时据了解青山印尼7月15日投料开始生产，早于市场之前预期的8月份。现货端升水继续下跌。新能源对镍需求提振有限，主要因磷酸铁锂相对于三元性价比更高，磷酸铁锂对三元替代继续，镍的故事难持续。

盘面上涨，不锈钢现货跟涨发力，但淡季行情下游高价接货不积极，但成交略好于前期。根据51不锈钢调研，6月不锈钢300系产量167.94万吨，环比增加8.7万吨，增幅5.46%，同比增加40.88万吨，增幅32.18%。

总结：三元被磷酸铁锂压制，需求回归明显受限，现货又呈现增量，基本面不配合，导致镍价进一步上冲承压，预计17万较难站稳。市场淡季，不绣钢现货处于弱势，拖累期货上涨。

策略建议： 

镍，中性；不锈钢，中性

市场热点及投资逻辑：

美国6月整体和核心CPI双双跌至新低，6月通胀降温幅度超市场预期，市场对美联储可能减少进一步加息的次数从而结束加息周期的预期得到强化，美元指数回落至近一年多低点，风险资产价格受到提振，布油向上突破80关口后延续涨势。由于抗议活动，利比亚第二大油田将在周五完全关闭，该油田产量为30万桶/日。欧佩克将2023年需求增长预测上调9万桶/日，至244万桶/日；对2024年原油市场需求保持乐观预期。IEA认为充满挑战的经济环境正给全球石油需求带来压力，将今年原油需求增长预测下调22万桶/日，至220万桶/日；将明年原油需求增长预期下调至110万桶/日。宏观氛围改善，沙特和俄罗斯减产，利比亚石油供应中断等多重利好叠加，预计短期油价维持震荡偏强走势，布油关注85附近压力。

策略建议： 

震荡偏强走势，布油关注85附近压力

市场热点及投资逻辑：

终端受到限电影响开工开始下降。江浙加弹综合开工小降至80%，浙织机综合开工小降至71%，江浙印染综合开工小降至73%。一方面，高温天气下，生产环境恶化，叠加当前相对较高的坯布库存压力，部分工厂主动降负意愿可能有所上升。另一方面，太仓、绍兴、长兴、慈溪、海宁等地陆续出现一些控电执行的预案通知，密切跟踪限电对终端开机的影响。7月中下旬PTA供应预期提升。恒力惠州二期250万吨PTA新装置已于10日左右投产，负荷逐步提升中。后期随着降负装置恢复，以及福海创、中泰PTA装置重启，7月下PTA开工率将回升。成本方面，国际油价反弹强劲，PX价格保持坚挺，PTA成本端仍存在较强支撑。预计短期PTA期价偏强震荡，多单持有。

策略建议： 

偏强震荡，多单持有

市场热点及投资逻辑：

7月13日（周四）尿素期货主力09合约先抑后扬，收涨2079（+9）元/吨。

尿素现货价河南商丘小颗粒2380（+50）元/吨，主力合约基差301（+41）元/吨，煤头尿素日产量12.22（-0.21）万吨，开工率77%（-1.32个百分点）；气头尿素日产量3.878（-0.03）万吨，开工率73.05%（-0.56个百分点）。

周四尿素继续上涨，当前尿素处于季节性转淡时点，上游企业减少开工以适应行情，但夏季肥收尾迟迟未绝，导致库存一降再降，引发市场的供给面恐慌，国外尿素价格持续上涨情况下，国内尿素市场价也与日俱增，这对刚刚产生的出口预期造成一定打击，近日有传言称印标即将再次到来，再次内外价差的情况下，出口是否能再次打开国内需求仍然未知。进入7月中旬，主力09合约也逐步开启了基差修复的路径，从当前看，期货向现货升水的结构符合顺基差操作的策略，可考虑适当多单布局。

策略建议： 

看多

1、商务部新闻发言人束珏婷表示，中方对美国商务部长雷蒙多访华持开放和欢迎态度，正就此与美方保持沟通。另外，据相关机构测算，《投资便利化协定》若顺利生效实施，可以为全球带来高达1万亿美元的经济增长收益。

2、央行党委书记、外汇局局长潘功胜会见香港财政司司长陈茂波，就共同关心的经济金融议题交换了意见。另据香港政府新闻网，陈茂波还与国家发改委副主任丛亮、国家金融监管总局局长李云泽会面，就“十四五”规划中香港八大中心定位的建设进展等深入交流，并讨论如何在金融监管方面加强协调合作、扩阔互联互通渠道及探讨金融创新。

3、央行7月13日开展50亿元逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。

4、“2023全国暑期消费季”在重庆启动，这是商务部“2023消费提振年”推出的主题活动。到8月底，各地将开展发放餐饮、家电消费券等各类促消费活动，积极打造居民消夏避暑等多元消费增长点。

国内铝锭受多因素影响累库加快 铝棒去库速度延续偏强

2023年7月13日，国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较本周一库存上升2.3万吨，较上周四库存上升2.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降14.4万吨。进入七月中旬，国内铝锭库存受多因素影响累库有加速迹象，但仍处于近五年同期低位水平。国内铝棒库存10.62万吨，较本周一库存下降1.31万吨，较上周四库存下降2.99万吨，已快速下降接近至近三年的同期低位。据SMM分析，铝棒去库延续偏强，供给端和需求端的共同发力缺一不可。

铅价涨势巩固 7月交仓累库预期“降温效果”不佳

沪期铅6月第一周向下试探15000元/吨一线，6月2日SMM1#铅价格探低至14900元/吨，较5月22日高位回调300元/吨。6月中旬沪期铅突破上半年震荡区间，7月站上15500元/吨一线震荡企稳。7月现货市场的基本底色将转入供需双增——供应端上，原生铅冶炼厂大厂以检修恢复为主而再生精铅此前延迟开工的新扩建产线将陆续开工。消费方面，铅酸蓄电池消费旺季并未到来，但蓄电池企业在铅价上涨行情中出现备库动作，为后续产量储备原料。

宏观提振沪镍日涨2.02% 基本面对高镍价的支撑如何？

受宏观消息提振沪镍主连合约涨幅近3%，截至午间收盘涨2.62%，最高涨至169860元/吨。7月12日晚间美国劳工部公布的6月未季调CPI年率自6月回落到3%，低于市场普遍预期的3.1%，且为2021年3月以来最低。6月美国通胀降至两年内的最低水平，市场从预计年内加息50个基准点的悲观预期转为年内累计加息25个基准点的乐观预期，市场情绪的转向带动昨晚夜盘大宗商品全线上涨。7月国内纯镍供应放量预期仍存，部分华南电积镍产线仍处产量爬坡中。其次，据SMM调研所了解后续仍有部分海外散单入港，供应端稳步增加。需求端，受因2023年内国内核电军工及其他项目较多从而对高温合金的订单带动性作用，7月合金行业纯镍耗量维持增 势环比上升。此外，不锈钢方面，因300系不锈钢排产预期增长，尽管300系不锈钢镍原料中纯镍占比仅为2%，但受不锈钢排产量大影响，仍是纯镍主流下游之一。此外，受硫酸镍减产影响硫酸镍价格上涨，从而对镍价形成支撑。综上，7月期间纯镍供应过剩趋势有所缓解，下游需求端整体转暖，预计7月镍价下行空间有限。

欧佩克对2024年石油需求增长持乐观态度

欧佩克预计，明年全球石油需求增速将达到225万桶/日，略低于其对今年全球石油需求增速的预期，几乎是国际能源署（IEA）对2024年增速预期（115万桶/日）的两倍。欧佩克表示，到2024年，随着中国经济的持续改善，全球经济的强劲增长预计将推动石油消费。欧佩克预计明年石油总需求将达到创纪录的1.0425亿桶/日，明年的石油需求增长料都将来自非经合组织国家，其中中国和印度居首。经合组织的石油需求增速料仅为26万桶/日。

因全球经济放缓 IEA今年首次下调2023年石油需求增长预期

国际能源署（IEA）今日表示，今年石油需求将创下历史新高，但经济逆风和加息意味着石油需求增幅将略低于预期。尽管需求预计将达到1.021亿桶/日，但该机构今年首次下调了需求增长预期，下调了22万桶/日至220万桶/日。IEA在其月度石油报告中表示：“充满挑战的经济环境正给全球石油需求带来压力，尤其是由于许多发达国家和发展中国家大幅收紧货币政策。”IEA补充称，发达国家（尤其是欧洲）的需求仍然低迷。明年石油需求增长将减半至110万桶/日，反映出汽车电气化和能源效率的提高。

供应端接连受限，利比亚规模第二大油田周五将完全停产

综合外媒报道，由于抗议活动，利比亚第二大油田正处于关闭过程中。利比亚沙拉拉油田的两名工程师表示，该油田的石油生产于周四逐渐停止，到周五将完全停产。“到目前为止，还没有抗议者进入现场，”工程师们补充说。沙拉拉油田是利比亚最大的油田之一，日产量约为30万桶，由于一些政治原因和当地抗议者的要求，该油田经常成为袭击目标。此外，利比亚产量为7万桶/日的El Feel油田也遭到了抗议者的袭击。同时，非洲最大的石油生产国尼日利亚也出现了石油供应中断，该国的Forcados石油终端已被关闭，以便潜水员检查可能发生的泄漏。