收市点评：

周三（9月20日），美国三大股指全线收跌，隔夜美元指数刷2023年3月9日以来新高至105.45，收涨0.16%。今日凌晨，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。国际金银震荡。隔夜美油、布油分别跌1.37%、1.16%。能源市场对美国能源数据的反应不大，该数据显示上周原油库存降幅符合预期。LME金属普涨。

重点关注：

9月美联储议息会议结束，结果意外偏鹰。联邦基金目标利率保持不变符合市场预期，但点阵图显示，多数联储委员倾向于年内继续加息25BP，而此前市场对此预期不足。另外，长期均衡利率重心抬升。所以，无论是从短期还是长期角度，美国利率预期都上涨，利空美股和大宗商品，利多美债，国内股市也在一定程度上受牵连，小幅利空。联储偏鹰的根源在于，多数委员认为即使到了明年年底，通胀率也难回2%水平，而联储宁可牺牲经济也要降通胀，因此可以预见中长期美国经济有较大下行压力。

市场热点及投资逻辑：

沪指跌0.52%报3108.57点，两市合计成交5732亿元，北向资金净卖出35.4亿元。旅游餐饮、半导体、军工、煤炭、有色、零售、电力、汽车、酿酒等板块走低，银行、农业、地产等板块上扬，减肥药、ST板块、算力概念等活跃。近期的行情乏善可陈，也暂时没有新的政策利好、上涨动能出现，成交量甚至越来越低，市场缺少人气。静待新的主线出现，短期维持底部震荡看法。

策略建议：   

观望 

市场热点及投资逻辑：

周三（9月20日），美国三大股指全线收跌，国际金银震荡。美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来最高不变，点阵图意外鹰派，暗示年内再加息一次，预计明年可能至少降息一次，2025年和更长期的利率预期均抬升。鲍威尔称，准备在情况适宜时再度加息，经济活动更加强劲，意味着还需采取更多利率行动，但目前尚未感受到本轮紧缩的全面效果，将根据最新数据做决定，在利率路径上谨慎推进。议息会议意外偏鹰。内盘维持高溢价，外盘底部反弹。

策略建议：   

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日沪铜低位小幅回升，夜盘高开，震荡盘整，至收盘报于68920元/吨。LME铜收涨0.34％至8337.5美元/吨。

宏观：美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，暂停加息，暗示准备今年内再次加息，并上调明后年利率预期，鸽派偏鹰。

基本面：原料端，铜精矿TC重新回落，环比下降了0.1美元至93.2美元/吨，冶炼厂开始准备四季度备货，应对明年长单谈判，短期需求增长，不过因为供应仍较宽松，TC价格回落空间有限。冶炼端，国内粗铜加工费下跌100元，至850元/吨，9月国内冶炼厂检修产能有所增加，粗铜供应面临收紧，企业提前备库情况下，粗铜加工费回落至低位，预计9月精铜生产将有小幅影响。市场逐渐进入备货阶段，有低价采购，但因市场货源较充足，上海平水铜现货升水进一步收窄至30（-20）元/吨，佛山平水铜现货升水较坚挺维持在90元/吨。预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%。

需求端，市场进入旺季，下游订单有所增长，电线电缆企业进入施工建设的最佳时期，多家主做电力类订单的企业表示其订单量已可见回升，但地产和建筑工程类订单依旧是孱弱状态；漆包线企业订单稳定，变压器领域表现尚可。8月出口空调266万台，同比增长35.5%；出口冰箱607万台，同比增长35.5%；出口洗衣机274万台，同比增长48.9%；出口液晶电视952万台，同比增长5.3%，预计9月表现依然良好。上周国内主要精铜杆企业周度开工率为71.78%，回升1.53个百分点。

库存：9月18日国内市场电解铜现货库存9.81万吨，较11日增0.80万吨，较14日增1.21万吨，铜库存又见增加。不过LME铜近期累库明显，至14.96万吨。

 结论：美联储暂停加息，国内预计也会放缓降息节奏，铜基本面边际好转，供应虽增加确定，但市场进入旺季，市场需求回升，下游采购或边际好转。铜价技术形态暂时偏弱，下方支撑位6.75-6.8万，上方压力位为7万。

策略建议：   

中性，上方压力7万，下方支撑6.75-6.8万 

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日沪铝日间震荡，夜盘高开高走，至收盘报于19415元/吨，伦铝大涨1.74%收于2254美元/吨。

昨日氧化铝在铝价强势带动下，小幅走高，至夜盘收盘报于3083元/吨。

基本面：供应上，国内电解铝运行产能达4280万吨，处于年内峰值，内蒙古或有小部分产能有投放可能，后期给与市场的增量有限，铝企业维持高利润状态。旺季来临，下游适量采购，华南现在升水上涨至25（+20）元/吨，铝棒加工费小涨，下游有所采购。

需求端，市场进入旺季，加工企业略有好转，光伏及汽车依然是亮眼板块，高铝价迫使下游被动采购，在政策刺激下，行业对市场回暖较乐观，对房地产有所期待。

期现套利暂告一段落，交割品牌成交有所减少，不过市场氧化铝价格仍维持强势。供应端，三门峡矿山复垦工作顺利完成，预计当地氧化铝产能也将逐步恢复，不过临近秋冬环保敏感期，供应端易或有出现扰动的可能，特别是南方企业对后期扰动担忧，加紧备货，现货供应偏紧，多地企业出现检修，产能复产进度缓慢。需求端，随着西南电解铝的复产完成，全国电解铝运行产能已基本临近高峰，增量空间不大，但在高利润下对氧化铝需求维持。氧化铝期货首批交割的各仓库开始接受氧化铝期货标准仓单生成业务。

库存：9月18日国内铝锭库存为50.9万吨，环比增加2.1万吨，铝棒库存为11.2万吨，环比增加0.7万吨。

结论：旺季来临，尽管铝价上涨对需求有所压制，但边际仍向好，铝价上方1.95万压力位，或继续试探。短期氧化铝大量可流通货源锁定交割，供应增量不明显，基本面较强，短期下行空间不大。

策略建议：   

铝，中性偏多，上方1.95为压力位；

氧化铝，中性，3100点位置风险大

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日镍价早间大幅反弹，但夜盘低开下行，回吐涨幅，至收盘报于161050元/吨。LME镍大跌，跌幅2.23%，至收盘报于19555美元/吨。不锈钢日间反弹后夜盘跳水，收盘报于15375元/吨。

基本面：

1.5%红土镍矿CIF价格为64美元/湿吨，较上周四价格持平，印尼镍矿配额事件尚未落地，印尼镍矿当地部分成交价格溢价在10-18美金左右。国内港口镍矿库存较上周上升4.4万湿吨至797.9万湿吨较上周增加4.4万湿吨。目前仍处于镍矿发货高峰期，累库主为低镍矿。印尼恒生新能源全球首创的富氧侧吹工艺处理红土镍矿生产冰镍的产线成功投产。精炼镍整体供应较充足，俄镍现货贴水-100（0）元/吨，金川镍现货升水下跌至4300（-900）元/吨，下游采购谨慎。预计9月全国精炼镍产量2.3万吨，环比上涨0.55%，冶炼厂产能继续释放。

需求上，磷酸铁锂相对于三元性价比更高，磷酸铁锂对三元替代继续，不过随着市场需求持续复苏，三元需求也有所恢复，不过边际增量不大，一来9月企业检修有减产，硫酸镍产量有所下降，二来下游前驱体由于利润情况较差，高价硫酸镍接受度不高，需求对价格支持较弱。

不锈钢高排产下对镍（镍铁）需求有所增加，9 月份排产，3系不锈钢   174.85 万吨，环比 4%，同比增23%。市场逐渐转入节前备货阶段，日间价格反弹后，贸易商积极优惠出货，努力完成业绩目标，下游高价观望为主。上周不锈钢库存（200+300系列）为79.75万吨，环比减少0.16万吨，价格回落后，没有进一步累库。

总结：镍重心下移，技术形态弱势，基本面压力较大，镍供应兑现，特别是印尼镍仍在陆续投产，LME和国内镍库存增加，不锈钢和三元虽有增长，但边际改善有限，下探寻支撑，镍价可能会寻求更下方的支撑，下方支撑位暂看15.5万。节前临近备货，但多观望，不锈钢灵活出货，在钢厂挺价和成本支撑下，不锈钢下跌放缓，1.5万附近或有支撑。

策略建议：   

镍，看空，下方15.5万支撑；

不锈钢，看空，下方支撑位1.5万附近

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2311合约收盘价14860元/吨，涨幅0.13%。持仓量为90412手，较前一日减仓1080手。

价差：11-01价差为-500元/吨（-10），基差：通氧553#基差为340元/吨（-150），不通氧553#基差为-210元/吨（-150），421#基差为1140元/吨（-150）。

从基本面来看，上游供给：西南地区保持较高的开工率，北方开始加速开工。据铁合金在线统计，上周中国工业硅产量约8.22万吨，产量较前期增加0.15万吨。开炉数量为385台，较前期增加5台，整体开炉率为52.81%，整体供应增加。近期硅价持续上涨，给予之前停产检修的中小企业复产的信心。10月将进入平水期，电价上调，西南地区产量和开工率可能下降，持续关注。库存方面，工业硅工厂库存与市场库存较上一周持续下降，给硅价上涨带来一定支撑。截至9月20日，交割仓库已经注册成功的仓单有29012张，折合成实物有145060吨。下游需求，有机硅现货价格报价平稳。据卓创资讯统计，9月18日（周一）多数有机硅厂家封盘不报价，山东地区报价15000元/吨，其他报价多在14900元/吨上下。但原材料上涨使得企业生产积极性降低，开工较难提升，对工业硅需求按需采购；多晶硅价格保持平稳，其下游需求持续向好，积极投产，是工业硅需求的主要支柱；铝合金价格在原材料上涨的带动下开始回升。终端产品，汽车近期有政策利好因素影响，需求或将有所增加，带动工业硅需求。供需双增，叠加西北大厂再次抬价，预计短期SI2311合约盘面继续维持震荡偏强的局面。仅供参考。

策略建议： 

预计短期SI2311合约盘面震荡偏强，谨慎操作

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2401合约低开低走，一路震荡下行，午盘14：32价格再次突破自碳酸锂期货上市以来最低价格153100元/吨，最终以154150元/吨收盘，跌幅5.49%。持仓量为70230手，较前一日大幅增仓5287手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均价179000元/吨（-6500），工业级碳酸锂现货均价168500元/吨（-3000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为24850元/吨（-1250），工业级碳酸锂99.2%基差为14350元/吨（2250）。价差：14价差为3300元/吨（0）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿和锂云母价格持续下跌，对碳酸锂价格支撑力度降低。供应端，据SMM，由于今年江西地区受环保督察影响，当地云母产量受限，市场供应相对偏紧，价格较为坚挺。需求端，据Mysteel消息，终端一二梯队电芯企业开始减产，对三元正极材料需求下降中。下游需求低迷，按实际订单需求采购，观望态度浓郁。库存方面，下游需求疲软，库存量较高，去库难。终端消费，8月新能源汽车当月产销分别为84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%。汽车消费稳步增长，但仍不及预期。电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货价格再次下调，市场悲观情绪延续。整体来看，上游供应较为宽松，下游“金九”未达到市场预期，供给大于需求，基本面偏弱，预计短期LC2401合约盘面震荡偏空。仅供参考。

策略建议： 

预计短期LC2401合约盘面震荡偏空，谨慎操作。

市场热点及投资逻辑：

9月会议美联储维持利率在5.25%-5.5%区间不变，鹰派点阵图预计今年会再加息一次，明年降息幅度较上次收窄50BP，大幅上调美国今年经济预期走势。鲍威尔继续为潜在加息留有余地，并称软着陆是合理的前景。截至目前，利率期货定价美联储11月加息的概率为30%，首次降息在明年9月份出现，明年底利率将至4.76%。受到美联储鹰派言论影响，美元指数走强，黄金和原油承压回落。上周美国原油和成品油库存下降。9月15日当周，美国EIA原油库存减少213.6万桶至4.18亿桶，降幅0.51%，市场预期下降260万桶。汽油库存变动下降83.1万桶，预期下降66.70万桶；精炼油库存变动下降286.7万桶，超市场预期。战略石油储备库存增加60万桶至3.512亿桶，增幅0.17%。09月15日当周美国国内原油产量维持在1290万桶/日不变。除却战略储备的商业原油进口651.7万桶/日，较前一周减少106.5万桶/日。原油出口增加197.7万桶/日至506.7万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2088.4万桶/日，较去年同期增加6.8%。俄罗斯称将在年底前将石油出口量从五月至六月的平均水平减少30万桶/日。预计短期油价高位震荡，布油关注90关口支撑。

策略建议：   

高位震荡，布油关注90关口支撑

市场热点及投资逻辑：

9月中旬以来，萧山几套长丝和切片装置、华中一套15万吨聚酯瓶片装置陆续停车，聚酯负荷降至88.9%，关注萧山聚合纺丝后续是否还会有适当减量。成本方面，美联储9月会议决定维持利率不变，但提高了降息门槛，鹰派指引下，国际油价承压回落。PX供应趋增，韩国Hyundai/COSMO一套56万吨PX装置和Lotte 50万吨PX装置已于9月中下旬重启。9-10月亚洲PX重启装置多于计划检修量，预估PX供应将增加。预计短期PTA期价偏弱震荡，关注原油价格走势及装置变动情况。

策略建议： 

偏弱震荡

市场热点及投资逻辑：

行情：9月20日，生猪期货主力合约LH2311收至17015元/吨，涨幅1.28%。现货端：猪价持续偏弱下行，市场挺价信心不足、规模场降价出栏，昨日全国生猪出栏均价16.17元/公斤，环比下跌0.06元/公斤，同比下跌32.20%。主力合约基差-895元/吨。

基本面：供应方面，养殖端出栏有所增加，市场整体供应依旧充足。出栏均重继续小幅上涨，钢联最新出栏均重为121.46公斤，较上周增加0.13公斤，增重仍有空间，近期虽有少量二育入场，但难以形成利好支撑。需求端，消费低迷，跟进乏力，钢联统计昨日屠宰量为123598头，环比下跌0.72%，屠宰开工率为28.8%，环比减少0.24个百分点。从屠企宰量和开工率的数据来看，9月学校开学之后，对下游猪肉需求带动有限，月底临近中秋及国庆双节，屠企反馈双节备货的时间是21日-26日，今天批发市场走货量开始走强，有所利好，终端消费或有所提振，但考虑目前屠宰企业维持高鲜销率，预计整体上调空间有限。

结论：综合来看，随前期补栏二育生猪陆续出栏，供应压力较大，下旬虽有双节利好支撑，但目前屠企反应普遍开工维持低位，加之目前二育入场态度谨慎，整体来看还是供大于求的局面。短期内建议谨慎观望，继续关注二育进场以及双节消费情况。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：9月20日，玉米期货主力合约C2311收至2654元/吨，涨幅0.53%。现货端：价格持续偏弱运行，昨日全国玉米均价为2882元/吨，环比下跌2元/吨。

基本面：东北玉米价格暂稳，目前新粮逐渐上市，新陈粮叠加供给，市场供给小幅增加；华北玉米价格持续下跌，深加工门前到货量维持高位，到货量增加明显，企业继续压价收购。南方进口谷物到港量明显增加，持续影响内贸玉米需求。东北新季玉米有丰产预期，收购主体压价收购意愿较强。由于新玉米大量上市在10月份之后，市场主要依然靠陈粮供应，国内玉米价格将继续维持高位。港口库存方面，截至9月15日，北方港口库存98.6万吨，环比下降1.49%，广东港内贸库存21.2万吨，环比上升42.28%，均处于历史低位。广东港外贸库存42.2万吨，环比上涨5.76%。

结论：综合来看，华北地区新季秋粮持续收割上市，主产区秋粮集中上市时间渐近，市场看涨心态减弱，但新陈粮过渡前市场供应仍显偏紧，形成一定支撑。销区饲料企业采购需求减少，采购心态偏弱，小麦、糙米替代继续，进口玉米陆续提货，港口报价趋弱。预计国内新季秋粮上市前，玉米价格延续震荡调整，关注新玉米上市动态。

策略建议：

观望

1、中国9月LPR报价出炉，1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。央行9月20日开展2050亿元7天期和860亿元14天期逆回购操作，当日有650亿元逆回购到期，因此单日净投放2260亿元。

2、国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作，审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》，听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报，审议通过《未成年人网络保护条例（草案）》。会议强调，要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓，加快发展先进制造业，协同推进数字产业化和产业数字化，着力补齐短板、拉长长板、锻造新板。

3、中国企业联合会、中国企业家协会发布“中国企业500强”名单，营业收入入围门槛为469.98亿元，比上年增加23.73亿元。上榜企业营收总额108.36万亿元，营收超过1000亿元的企业数量增至254家，其中有16家企业营收超过1万亿元。

4、市场监管总局发布《中国反不正当竞争执法年度报告（2022）》显示，2022年共查办各类不正当竞争案件9069件、罚没金额约6.2亿元。

5、中国科学技术信息研究所报告显示，2022年，中国在各学科最具影响力期刊上发表的论文数为16349篇，占世界总量的30.3%，首次超过美国排名世界第一。

沪锡库存有所回落 降至逾七个月新低

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦锡库存自四月末降至逾一年最低位后，进入较为流畅的上行之路，上周伦锡库存继续累积，本周一库存增至逾三年新高7050吨，昨日库存有所回落，最新库存水平为6955吨。上海期货交易所公布数据显示，9月15日当周，沪锡库存有所回落，周度库存减少5.59%至7735吨，降至逾七个月新低。

注意！西北大厂再次抬价

根据 SMM最新消息，9月20日（周三）合盛官网硅云工业硅报价上调300元/吨，华东地区通氧553#硅报价15400元/吨，551#报价15500元/吨，441#硅报价15700元/吨，421#硅报价15900元/吨。(南北不同地区因运费差异报价有所浮动)。

非洲能源署：非洲处100年来能源转型最快时刻 风光氢市场巨大！

据SMM，非洲能源署董事会副主席Chinnan Maclean Dikwal表示，非洲正处于过去100年来能源转型最快、最深刻的时刻。可再生资源（光伏、风能、新能源等）的成本，在过去几年显著下降，这为非洲带来了巨大的机会。日照条件、光伏投资成本、电力成本低，都使得非洲发展光伏充满潜力。

未锻轧铝合2023年1-8月累计进口70.62万吨

据SMM，据海关数据显示，2023年8月未锻轧铝合金进口量9.10万吨，同比减少16.7%，环比增加9.6%。2023年1-8月累计进口70.62万吨，同比减少19.7%。2023年8月未锻轧铝合金出口量2.51万吨，同比增加29%，环比增加7.3%。1-8月累计出口16.26万吨，同比增加11.5%。

中创新航发布314Ah储能电芯！

据SMM，近期，中创新航发布了全新的314Ah大容量、高比能、长寿命储能电芯及配套解决方案。据了解，该类型的314Ah的电芯采用的突破性补锂技术，循环寿命提升至15000次，预期使用寿命长达25年。

8月动力电池装机有所回暖

据SMM，2023年8月中国动力电池装机有所回暖，当月实现装机34.9Gwh，环比上涨8%，同比上涨26%。分材料来看，当月三元电池实现装机10.8Gwh，环比增长2%，同比增长3%。而铁锂电池当月实现装机24.1Gwh，环比上涨11%，同比上涨40%。

河南南阳：大力推广新能源汽车

据SMM，河南南阳市近日印发《南阳市推动生态环境质量稳定向好三年行动实施方案（2023—2025年）》，确立了突出抓好生态环境质量“十大行动”。其中提出，到2025年，全省新能源汽车年产量超过150万辆，努力建成3000亿级新能源汽车产业集群。制定新能源汽车替代激励政策，除特殊需求的车辆外，各级党政机关新购买公务用车基本实现新能源化，各地城市建成区新增或更新的公交车、环卫车、巡游出租车和接入平台的网约出租车全部使用新能源汽车。到2025年，除应急车辆外，全省公交车、巡游出租车和城市建成区的载货汽车（含渣土运输车、水泥罐车、物流车）、邮政用车、市政环卫用车、网约出租车基本实现新能源化。

俄罗斯石油生产商开辟新出口路线 将向阿联酋出口CPC混合油

俄罗斯石油生产商在8月和9月向阿联酋供应了首批CPC混合原油，这表明在遭受西方制裁之际，莫斯科寻开辟了一条新的出口路线。作为世界第三大石油出口国，俄罗斯在过去一年中已将其大部分石油运往中国、印度和土耳其，还向巴西、斯里兰卡和巴基斯坦等国出口石油。贸易商表示，阿联酋本身就是一个大型石油生产国，向国际市场供应穆尔班石油，有时会为其炼油厂进口不同等级的石油，以优化价差。交易员表示，9月份俄罗斯交付给阿联酋港口的CPC混合油将比阿联酋本地的Murban油便宜。

国内成品油价年内第十涨 部分地区95号汽油进入9元时代

国内成品油价迎来年内第十次上调。国家发改委发布消息称，自24时起，国内每吨汽油上调385元、柴油上调370元。折合升价，92号汽油上调0.3元、95号汽油和0号柴油各上调0.32元和0.31元。以油箱容量50L的普通私家车计算，车主们加满一箱油将多花15元左右；对满载50吨的大型物流运输车辆而言，平均每行驶一百公里，燃油费用增加12.4元左右。

我国首个海上油田群储能电站全容量并网投用

据中国海油湛江分公司消息，9月20日，我国首个海上油田群储能电站——涠洲电网储能电站全容量并入涠洲油田群电网。涠洲电网储能电站与涠洲油田群电网内的燃气电站、余热电站、光伏电站共同构建了我国首个源网荷储一体、多能互补的海上油田群智慧电力系统。

SECEX统计9月1-18日巴西大豆出口量为350万吨

巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，9月1至18日，巴西大豆出口量为350万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。9月迄今日均大豆出口量为350,320吨，比去年9月份的190,591吨提高83.8%。9月迄今大豆出口金额为18亿美元，去年9月份全月出口金额为25.05亿美元。巴西大豆出口均价为513.5美元/吨，比去年同期的625.9美元/吨下跌18%。

Abiove：2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%

2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%，此前该行业宣布对这一领域投资60亿雷亚尔 (12.4亿美元)。Abiove预计明年加工能力将增加1.9万吨/日，达到22.86万吨/日。年加工能力预计增至7,500万吨。2023年，巴西油籽年加工能力在6920万吨，较去年增长5.6%。其中大豆加工能力为6790万吨。Abiove的调查还显示，今年该国的工业加工厂数量从2022年的122家增加到129家，而闲置工厂数量从27家下降到22家。

生猪期货合约交易保证金水平调整为8%

大商所昨日发布通知，根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2023年10月10日（星期二）结算时起，生猪期货合约涨跌停板幅度调整为6%，交易保证金水平调整为8%。大商所另通知称，经研究决定，自2023年9月21日交易时起，生猪期货交易限额调整为，非期货公司会员或者客户在生猪期货各月份合约上单日开仓量不得超过1000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。大商所表示，请各会员单位做好对客户的风险提示工作，加强市场风险防范，确保市场平稳运行。