收市点评：

周四（9月21日），美国三大股指全线收跌，隔夜市场消化美联储鹰派发言，美元指数冲高回落最终微涨0.07%，此前一度高见105.75，为3月以来最高。金跌银涨。隔夜原油拉涨后回落，美油、布油分别跌0.09%、0.12%。俄罗斯政府周四表示，从即日起暂时禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油和柴油，以稳定国内燃料市场。LME金属均飘绿。

市场热点及投资逻辑：

沪指跌0.77%报3084.7点，两市合计成交5790亿元，北向资金净卖出43.3亿元。旅游餐饮、酿酒、食品饮料、纺织服装、零售等消费板块集体下挫，汽车、医药、石油、钢铁、有色、电力、煤炭等板块均走低；星闪概念逆市拉升，6G概念、卫星导航、消费电子概念等活跃。近期的行情乏善可陈，也暂时没有新的政策利好、上涨动能出现，成交量甚至越来越低，市场缺少人气。静待新的主线出现，短期维持底部震荡看法。

策略建议：   

观望 

市场热点及投资逻辑：

周四（9月21日），美国三大股指全线收跌，金跌银涨。美国8月谘商会领先指标环比降0.4%，预期降0.5%，前值由降0.4%修正至降0.3%。美国8月成屋销售总数年化404万户，预期410万户，前值407万户。美国至9月16日当周初请失业金人数20.1万人，预期22.5万人，前值22万人修正为22.1万人；至9月9日当周续请失业金人数166.2万人，预期169.5万人，前值168.8万人修正为168.3万人。就业数据偏强。内盘维持高溢价，外盘底部反弹。

策略建议：   

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日沪铜日内收跌0.33%至68510元/吨，晚间收68040元/吨，LME收跌1.25％至8225美元/吨。

基本面：原料端，铜精矿TC重新回落，环比下降了0.1美元至93.2美元/吨，冶炼厂开始准备四季度备货，应对明年长单谈判，短期需求增长，不过因为供应仍较宽松，TC价格回落空间有限。冶炼端，国内粗铜加工费下跌100元，至850元/吨，9月国内冶炼厂检修产能有所增加，粗铜供应面临收紧，企业提前备库情况下，粗铜加工费回落至低位，预计9月精铜生产将有小幅影响。铜价下跌，促使上海平水铜现货升水小幅回升至55（+25）元/吨，佛山平水铜现货升水回升至100（+10）元/吨。预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%。

需求端，市场进入旺季，下游订单有所增长，电线电缆企业进入施工建设的最佳时期，多家主做电力类订单的企业表示其订单量已可见回升，但地产和建筑工程类订单依旧是孱弱状态；漆包线企业订单稳定，变压器领域表现尚可。8月出口空调266万台，同比增长35.5%；出口冰箱607万台，同比增长35.5%；出口洗衣机274万台，同比增长48.9%；出口液晶电视952万台，同比增长5.3%，预计9月表现依然良好。随着铜价下跌，有望促使下游节前备货，短期需求回升。

库存：9月21日国内市场电解铜现货库存8.97万吨，较14日增0.37万吨，较18日降0.84万吨，节前备库。不过LME铜近期累库明显，再度交仓7200吨，至16.29万吨。

结论：短期压力释放，铜价进入支撑位附近，铜价下跌有利于下游节前备货，铜价有望逐渐企稳，进一步下跌空间有限。

策略建议：   

中性，下方支撑6.75-6.8万 

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日沪铝一度冲高至1.95万附近，但受外围市场影响，铝价冲高回落，夜盘小幅调整，至夜盘收盘报于19355元/吨。伦铝午后开始快速下跌，日度跌幅1.42%，收于2222美元/吨。昨日氧化铝高位调整，至夜盘收盘报于3047元/吨。

基本面：供应上，国内电解铝运行产能达4280万吨，处于年内峰值，内蒙古或有小部分产能有投放可能，后期给与市场的增量有限，铝企业维持高利润状态。旺季来临，下游适量采购，华南现在升水维持至25（0）元/吨，铝棒采购不佳，加工费明显下调。

需求端，市场进入旺季，加工企业略有好转，光伏及汽车依然是亮眼板块，高铝价迫使下游被动采购，在政策刺激下，行业对市场回暖较乐观，对房地产有所期待。

市场氧化铝现货价格小涨。供应端，三门峡矿山复垦工作顺利完成，预计当地氧化铝产能也将逐步恢复，不过临近秋冬环保敏感期，供应端易或有出现扰动的可能，特别是南方企业对后期扰动担忧，加紧备货，现货供应偏紧，多地企业出现检修，产能复产进度缓慢。需求端，随着西南电解铝的复产完成，全国电解铝运行产能已基本临近高峰，增量空间不大，但在高利润下对氧化铝需求维持。8月中国氧化铝进口量为25.15万吨，环比增加94.56%，同比增加60.39%，国内需求增加刺激氧化铝进口。

库存：9月24日国内铝锭库存为50.6万吨，环比下降0.3万吨，铝棒库存为10.4万吨，环比下降0.8万吨。

结论：旺季来临，尽管铝价上涨对需求有所压制，但边际仍向好，铝价上方1.95万压力位，或继续试探。短期氧化铝大量可流通货源锁定交割，供应增量不明显，基本面较强，短期下行空间不大。

策略建议：   

铝，中性偏多，上方1.95为压力位；

氧化铝，中性，3100点位置风险大

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日镍价跳水大幅下跌，夜盘也进一步下探，至收盘报于156010元/吨。LME镍连续大跌，跌幅2.02%，创新低19100美元，至收盘报于19555美元/吨。不锈钢开盘增仓下行，跌势扩大，至夜盘收盘报于15140元/吨。

基本面：

1.5%红土镍矿CIF价格为64美元/湿吨，较上周四价格持平，印尼镍矿配额事件尚未落地，印尼镍矿当地部分成交价格溢价在10-18美金左右。国内港口镍矿库存较上周上升4.4万湿吨至797.9万湿吨较上周增加4.4万湿吨。目前仍处于镍矿发货高峰期，累库主为低镍矿。据中国海关数据统计，2023年8月中国镍铁进口量91万吨，环比增加14.9万吨，增幅19.6%；同比增加28.5万吨，增幅45.6%，9月预计虽有回落，但基数维持高位。精炼镍整体供应较充足，期货下跌，俄镍现货贴水-100（0）元/吨，金川镍现货较坚挺升水上升至4800（+500）元/吨。预计9月全国精炼镍产量2.3万吨，环比上涨0.55%，冶炼厂产能继续释放。

需求上，磷酸铁锂相对于三元性价比更高，磷酸铁锂对三元替代继续，不过随着市场需求持续复苏，三元需求也有所恢复，不过边际增量不大，一来9月企业检修有减产，硫酸镍产量有所下降，二来下游前驱体由于利润情况较差，高价硫酸镍接受度不高，需求对价格支持较弱。

不锈钢高排产下对镍（镍铁）需求有所增加，9 月份排产，3系不锈钢   174.85 万吨，环比 4%，同比增23%。期价跳水，期货跳水，现货市场快速跟进，贸易商冲量冲积极低价出货。上周不锈钢库存（200+300系列）为79.75万吨，环比减少0.16万吨，价格回落后，没有进一步累库。

据外电9月20日消息，国际镍业研究组织（INSG）周四公布的数据显示，全球镍市场7月份供应过剩28,600吨，去年同期为过剩15,900吨。INSG补充说，2023年6月市场供应过剩25,400吨。

总结：镍下跌触及15.5万，但技术形态趋势向下，不排除创新低可能。基本面压力较大，镍供应兑现，特别是印尼镍仍在陆续投产，LME和国内镍库存增加，不锈钢和三元虽有增长，但边际改善有限。不锈钢价格弱势下跌，低价有望刺激节前备货，关注1.5万附近支撑。

策略建议：   

镍，看空；

不锈钢，看空，下方支撑位1.5万附近

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2311合约收盘价14585元/吨，跌幅1.35%。持仓量为87038手，较前一日减仓3374手。

价差：11-01价差为-550元/吨（-50），基差：通氧553#基差为715元/吨（375），不通氧553#基差为65元/吨（275），421#基差为1465元/吨（325）。

从基本面来看，上游供给：西南地区保持较高的开工率，北方开始加速开工。据铁合金在线统计，上周中国工业硅产量约8.22万吨，产量较前期增加0.15万吨。开炉数量为385台，较前期增加5台，整体开炉率为52.81%，整体供应增加。近期硅价持续上涨，给予之前停产检修的中小企业复产的信心。10月将进入平水期，电价上调，西南地区产量和开工率可能下降，持续关注。库存方面，工业硅工厂库存与市场库存较上一周持续下降，给硅价上涨带来一定支撑。截至9月21日，交割仓库已经注册成功的仓单有29705张，折合成实物有148525吨。下游需求，有机硅现货价格报价平稳。据卓创资讯统计，9月18日（周一）多数有机硅厂家封盘不报价，山东地区报价15000元/吨，其他报价多在14900元/吨上下。但原材料上涨使得企业生产积极性降低，开工较难提升，对工业硅需求按需采购；多晶硅价格保持平稳，其下游需求持续向好，积极投产，是工业硅需求的主要支柱；铝合金价格在原材料上涨的带动下开始回升，但下游需求依旧疲软，按需采购工业硅。终端产品，汽车近期有政策利好因素影响，需求或将有所增加，带动工业硅需求。供需双增，叠加西北大厂再次抬价，预计短期SI2311合约盘面仍以震荡运行为主。仅供参考。

策略建议：

预计短期SI2311合约盘面仍以震荡运行为主，不建议继续追空。

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2401合约低开高走，逆转跌势，收盘价154150元/吨，涨幅2.53%。持仓量为66110手，较前一日大幅减仓4210手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均价175500元/吨（-3500），工业级碳酸锂现货均价165000元/吨（-3500）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为15550元/吨（9300），工业级碳酸锂99.2%基差为5050元/吨（9300）。价差：14价差为4700元/吨（1400）。

从基本面看，成本端，锂辉石精矿和锂云母价格持续下跌，对碳酸锂价格支撑力度降低。供应端，据SMM，由于今年江西地区受环保督察影响，当地云母产量受限，市场供应相对偏紧，价格较为坚挺。需求端，据Mysteel消息，终端一二梯队电芯企业开始减产，对三元正极材料需求下降中。下游需求低迷，按实际订单需求采购，保持观望态度。库存方面，库存量较高，去库难。终端消费，8月新能源汽车当月产销分别为84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%。汽车消费稳步增长，但仍不及预期。电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货价格再次下调，市场悲观情绪延续。整体来看，上游供应较为宽松，下游“金九”预期延后，供给大于需求，基本面偏弱，叠加现货市场悲观情绪较浓，止跌信号尚未出现。预计短期LC2401合约盘面以震荡运行为主。仅供参考。

策略建议： 

预计短期LC2401合约盘面以震荡运行为主，谨慎操作。

市场热点及投资逻辑：

9月16日当周，美国初请失业金人数意外下降至20.1万人，为1月28日当周以来新低，表明就业市场依然吃紧，今年初请失业金人数介于19.4万至26.5万之间。美联储维持利率不变，但强化了鹰派立场，不排除今年会再加息一次，预计年底前将把利率区间上调25个基点至5.50-5.75%。预计利率将在明年继续保持高位，首次降息推迟至明年9月，且明年降息幅度较上次收窄50BP。美元指数维持高位，原油价格受到抑制。为稳定国内燃料市场，俄罗斯宣布从9月21日起开始禁止汽油和柴油出口，时长未知。数据显示，这两种类型的能源出口规模约为100万桶/日。俄罗斯的燃料出口禁令可能会加剧目前全球柴油市场的短缺，进而对原油市场形成支撑。隔夜国际油价下跌后大幅反弹收涨，预计短期油价高位震荡，布油关注90关口支撑。

策略建议：   

高位震荡，布油关注90关口支撑

市场热点及投资逻辑：

成本端PX价格下跌。9-10月亚洲PX重启装置多于计划检修量，预估PX供应将增加。加之国际油价高位回落，PX价格随之下跌。PTA供需边际转弱。本周PTA装置重启较多，国内PTA负荷在83.3%，环比上周提升5.4个百分点。本周长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷在88.2%，环比上周下降4.3个百分点。预计PTA累库幅度将有所加大。预计短期PTA期价偏弱震荡，关注原油价格走势及装置变动情况。

策略建议： 

偏弱震荡

市场热点及投资逻辑：

行情：9月21日，生猪期货主力合约LH2311收至16750元/吨，跌幅1.56%。现货端：猪价持续偏弱下行，市场有挺价意向，但终端需求承接苦难，昨日全国生猪出栏均价16.17元/公斤，环比下跌0.01元/公斤，同比下跌32.36%。主力合约基差-530元/吨。

基本面：供应方面，市场整体供应依旧充足。出栏均重延续上涨态势，钢联最新出栏均重为121.46公斤，较上周增加0.13公斤，增重仍有空间，近期虽有少量二育入场，但难以形成利好支撑。需求端，屠宰企业收购不积极，钢联统计昨日屠宰量为124686头，环比上涨0.88%，屠宰开工率为29.01%，环比增加0.21个百分点。从宰量和开工数据来看，9月学校开学之后，对下游猪肉需求带动有限，月底临近中秋及国庆双节，屠企反馈双节备货的时间是21日-26日，但昨日批发市场走货量环比下跌-3.31%，终端消费未见明显起色，且考虑目前屠宰企业维持高鲜销率，预计整体上调空间有限。

结论：综合来看，随前期补栏二育生猪陆续出栏，供应压力较大，下旬虽有双节利好支撑，但目前屠企反应普遍开工维持低位，加之目前二育入场态度谨慎，整体来看还是供大于求的局面。短期内建议谨慎观望，继续关注二育进场以及双节消费情况。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：9月21日，玉米期货主力合约C2311小幅震荡，收至2653元/吨，跌幅0.04%。现货端：价格持续偏弱运行，昨日全国玉米均价为2879元/吨，环比下跌3元/吨。

基本面：东北玉米价格暂稳，目前新粮逐渐上市，新陈粮叠加供给，市场供给小幅增加；华北玉米价格不变，深加工门前到货量维持高位，到货量增加明显，企业继续压价收购。南方进口谷物到港量明显增加，持续影响内贸玉米需求。东北新季玉米有丰产预期，收购主体压价收购意愿较强。由于新玉米大量上市在10月份之后，市场主要依然靠陈粮供应，国内玉米价格将继续维持高位。港口库存方面，截至9月15日，北方港口库存98.6万吨，环比下降1.49%，广东港内贸库存21.2万吨，环比上升42.28%，均处于历史低位。广东港外贸库存42.2万吨，环比上涨5.76%。

结论：综合来看，华北地区新季秋粮持续收割上市，主产区秋粮集中上市时间渐近，市场看涨心态减弱，但新陈粮过渡前市场供应仍显偏紧，形成一定支撑。销区饲料企业采购需求减少，采购心态偏弱，小麦、糙米替代继续，进口玉米陆续提货，港口报价趋弱。预计国内新季秋粮上市前，玉米价格延续震荡调整，关注新玉米上市和节前备货动态。

策略建议：

观望

1、国务院领导人在北京市调研专精特新企业发展情况。他指出，我国经济正处在高质量发展爬坡过坎的重大关口，必须进一步增强发展信心，保持转型升级定力。要进一步完善全要素的资源保障体系、全生命周期的服务管理体系和梯度成长的培育体系，针对企业在融资支持、税收优惠、准入门槛、产权保护、人才培养等方面的诉求，推出更加精准有效的政策。

2、央行9月21日开展1690亿元7天期和820亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日有1100亿元逆回购到期，因此单日净投放1410亿元。

3、商务部召开例行新闻发布会表示，将围绕重点领域，推动出台支持汽车后市场发展等一批政策举措，为消费加快恢复增添动力。

4、第十次中欧经贸高层对话将于9月25日在北京举行。国务院副总理、中欧经贸高层对话中方牵头人何立峰与欧盟委员会执行副主席、对话欧方牵头人东布罗夫斯基斯将共同主持对话。

5、据商务部，1-8月，我国对外非金融类直接投资5856.1亿元人民币，同比增长18.8%；对外承包工程完成营业额6486.2亿元人民币，同比增长6.1%；新签合同额8633.4亿元人民币，同比增长2%。

大幅回落！中国8月精炼锌进口量环比减逾六成

海关总署在线查询数据显示，中国8月精炼锌进口量为29250.41吨，环比下降61.91%，同比大幅增加828.76%。此前因价格内强外弱，进口窗口间歇性打开，国内精炼锌进口连连攀升，并于7月份达到7万吨之上水平，创下逾四年高位，进口锌持续冲击国内市场，不过8月进口窗口基本关闭，精炼锌进口量明显回落。

新疆晶品12GW单晶硅棒及硅片项目投产

据 SMM，近日，乌尔禾硅基新材料产业园迎来令人欣喜的时刻。在一片欢呼声中，新疆晶品12GW高效单晶硅棒及硅片项目(一期)首件单晶硅棒顺利下线，生产车间拥有1008台单晶炉和175台切片设备。

印度政府立志让印度成为全球领先的可再生能源设备供应商

据SMM，印度新能源和可再生能源部（MNRE）Bhupinder Singh Bhalla表示，印度政府立志让印度成为全球领先的可再生能源设备供应商。为此，政府推出了生产挂钩激励（PLI）计划及其他政策措施，全面推进太阳能制造生态系统建设。PLI计划将支持新增超过48GW的光伏制造产能，涵盖多晶硅到组件、硅锭-硅片到组件以及电池+组件等不同的集成领域。目前，印度每年的太阳能光伏组件制造产能为28GW、电池产能为6GW，而许多公司在达到PLI计划分配产能的基础上，还将继续大幅提升产能，预计到2026年可达到100GW。印度的目标是到2030年整合500GW非化石燃料发电量，其中包括约300GW的太阳能发电容量，截至2023年8月31日，该国太阳能装机容量为71.6GW，需要每年新增30至40GW的太阳能发电量才能实现2030年的目标。

湖北通山县发文：国有和集体屋顶光伏项目未经批准不得擅自实施！

据SMM，9月20日，湖北省通山县人民政府办公室发布关于征求《关于规范屋顶分布式光伏发电项目建设管理工作的通知》意见的公告。文件明确，屋顶分布式光伏发电项目应在取得电网企业接入意见及乡镇审查同意后再开工建设，未取得接入意见和审查同意自行建设的，电网企业不受理并网申请。

百亿级光伏项目落子花都区

据SMM，近日，花都区政府与赛拉弗能源集团股份有限公司招商协议签约活动在花都举行。区委区政府主要领导、赛拉弗集团相关领导及多名光伏产业链企业代表参加签约活动。赛拉弗能源公司将在花都区建设10GW光伏组件制造项目，总投资额约60亿元。项目计划分二期进行，每期均建设5GW大尺寸全兼容光伏组件生产线，在3年内完成投资建设。

河南三门峡市拟建1GW/2GWh共享储能电站项目

据SMM，9月19日（周二），三门峡市旭辉新能源有限责任公司发布三门峡市湖滨区1GW/2GWh共享储能电站项目（可行性研究报告）招标计划，预计于2023年10月进行公开招标。

光华科技：现有锂电池回收产能10万吨

据SMM，9月20日（周三），光华科技称其现有锂电池回收产能是10万吨，在建产能是20万吨 ，其中三元电池是产能为6万吨，磷酸铁锂电池产能是4万吨；目前光华科技锂元素的回收率达到了95%以上，其他元素的回收率皆在98.5%以上。

川发龙蟒德阿2万吨磷酸铁锂调试生产中 德阳项目总产能20万吨磷酸铁锂一体化

据SMM，9月20日（周三）近期目前德阿项目首期2万吨磷酸铁锂装置已建成投产，正在不断调试生产中。德阿项目是四川省重点推荐项目，规划建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁生产线及配套产品，于2022年3月正式开工，首期2万吨磷酸铁锂2023年7月开始投料生产。
8月国内碳酸锂进口降低

据SMM，2023年8月，中国碳酸锂进口量为10,843吨，环比减少16%，同比减少4%。

大摩全面上调油价预期，但称100美元的价格过高

摩根士丹利上调布油价格预期，称市场可能在未来数季仍供应不足，尤其是在沙特、俄罗斯减产之后，但称逾100美元/桶的油价似乎“过高”。该行将今年Q4布伦特原油价格预期从每桶82.5美元上调至95美元；将2024年Q1的价格预期上调12.5美元至每桶92.5美元，Q2上调10美元至每桶90美元，Q3上调7.5美元至每桶87.5美元，Q4上调5美元至每桶85美元。

机构：若俄罗斯柴油禁令持续，将威胁全球市场

机构分析指出，俄罗斯禁止出口柴油和汽油的决定有可能在冬季来临前扰乱燃料供应，但其影响有多深取决于它能持续多久。据Vortexa的数据，今年迄今为止，该国每天的柴油类燃料出口量超过100万桶，以微弱优势成为全球最大的海运出口国。禁令让市场在短时间内失去大量供应，数量或大致足以满足德国的全部需求。供应减少以及随之而来的价格上涨，影响的不仅仅是石油交易商和卡车司机。柴油型燃料也用于船舶和火车，以及农业、制造业和建筑业。有分析师表示，这一切的影响都取决于持续时间。还有分析师认为，尽管禁令目前是无限期的，但预计它不会持续太久。

美国最大液化天然气厂产量下降，欧洲天然气价格飙升

在美国最大的液化终端天然气流量下降后，欧洲天然气价格飙升，这突显出市场对供应风险的持续敏感。有数据显示，当地时间周四美国路易斯安那州Sabine Pass液化天然气工厂的流量较前一天下降了约18%。在俄罗斯管道流量下降后，美国液化天然气在帮助欧洲满足其天然气需求方面发挥了重要作用。本月早些时候，另一家美国液化天然气工厂自由港出现问题，欧洲市场的反应便显示了剧烈的波动性。

中国8月份从巴西进口909万吨大豆，同比增长45.5%

周三中国海关总署公布的统计数据显示，8月份中国从巴西进口大豆909万吨，比去年同期增长45.5%。8月中国从巴西进口的大豆占到当月进口总量936万吨的97.1%。今年1至8月，中国从巴西进口大豆4,799万吨，比去年同期增长17.3%。今年巴西大豆产量创下历史最高纪录，价格相对其他主要出口国最低，促使中国买家加大采购力度，不过巴西大豆在中国的市场份额仍保持不变。海关数据还显示，8月份中国从美国进口大豆120,073吨，同比下降58%。这主要是因为美国新豆在9月份收获前，美国陈豆供应紧张，价格也缺乏竞争力。

东瑞股份(001201)：大湾区生猪养殖龙头 供港活大猪份额稳步提升

香港猪价相比内地普遍具有较高溢价，公司是内地供港活大猪前三大供应商之一，2020-2022 年供港业务收入占公司营业收入比重均超过50%，此外公司毗邻粤港澳大湾区，在供港活猪运输与配送上具有损耗小、路途短等优势。公司近几年投资新建或改扩建多个养殖场项目，截至目前，已建产能达到150 万头，在建产能约50 万头，计划到2025 年在河源及其周边区域生猪储备产能将超过200 万头。

2023年9月份巴西玉米出口量将达到创纪录的1000万吨

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，9月份巴西玉米(2592, 4.00, 0.15%)出口量估计为1,001万吨，略低于上周预估的1,020万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。去年9月份出口量为684.8万吨。ANEC表示，根据货轮排队的数据，9月份玉米出口量可能高达1,031.7万吨。但是ANEC考虑到实际装运量可能较低，因此预计9月份的玉米出口量介于970万吨到1,031.7万吨之间，平均值为1,001万吨。